美联储 重启降息

发布时间：2025-09-22 12:01来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在美联储重启降息的背景下，美元大概率将走弱，中国货币政策腾挪空间更加充足，A股有望延续牛市格局。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　25个基点！

　　

北京时间9月18日凌晨两点，与市场预期一致，美联储如期宣布2025年首次降息，联邦公开市场委员会(FOMC)将基金利率区间下调25个基点，调整至4%-4.25%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

时隔九个月后，美联储宣布重启降息，体现出美联储对近期美国经济和就业下行的担忧。不过，关税可能带来的通胀风险并没有解除，未来美联储的政策路径仍不明朗。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

由于现任美联储主席鲍威尔的任期将在2026年5月到期，目前美国总统特朗普已经给出了下一任主席的三位候选人，“影子美联储主席”将很快形成。由于美联储的一系列人事变动，后续白宫对美联储的影响力会进一步增大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在美联储重启降息的背景下，美元大概率将走弱，而非美货币将升值。由于2025年以来，相对于其他非美货币，人民币的升值幅度相对较小，或意味着人民币存在一定的“补涨”空间。结合当前“中升美落”的情形，未来人民币有望步入升值周期。

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美元疲软和去美元化的加剧，黄金将直接受益。在美联储“预防式降息”的推动下，美股也有一定的支撑。中国货币政策受到的外部约束降低，这为货币政策应对未来的不确定性腾出了更多的空间，A股有望延续牛市格局。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　如期降息

　　

9月16日-17日，美联储召开议息会议，决定降息25个基点，联邦基金目标利率区间降为4%-4.25%，并保持缩表节奏不变。这是时隔九个月后，美联储重启降息，这意味着美联储的降息周期步入“下半场”。

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在会议声明中，美联储强调就业的下行风险，“经济活动的增长在上半年放缓。就业增长已经放慢，失业率略有上升但仍维持在低位。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

美联储官员的预测点阵图显示，2025年内还有两次25个基点的降息，但是认为2026-2027年基准利率只会下降到3%-3.25%，表明美联储对通胀依然存在较大担忧。

　　

鲍威尔在新闻发布会上表示，近期就业创造的速度似乎低于维持失业率不变所需的“盈亏平衡”水平。劳动力供给和需求的明显放缓是不寻常的。在这个不那么活跃、有些疲软的劳动力市场，就业的下行风险似乎已经上升。“此前风险平衡明显倾向于通胀，我想说，风险正在趋向于平衡，也许它们还没有完全平衡。可以将此视为一种风险管理式的降息。今天对于降息50个基点并没有广泛的支持。”由此可见，美联储这次重启降息更像是一种“预防式降息”。

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中金公司预计，由于就业数据过于疲软，美联储或将于10月再次降息25个基点，但在这之后，通胀升温或将使降息的门槛越来越高，货币宽松的空间也将受限。

　　

虽然此次降息是全票通过，但刚刚成为美联储理事的米兰支持降息50个基点，而米兰的态度可能更代表白宫的倾向。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

美联储未来的降息指引要低于市场预期。不过，由于2026年美联储人事上会有较大变动，鲍威尔大概率将卸任，所以当前的降息指引并不一定具有很强的现实性。

　　

同时，美联储还公布最新的经济和通胀预测。在经济方面，相较于6月的悲观预测，9月小幅上调了2025-2027年三年的GDP增长预期，下调了2026-2027年的失业率预期。也就是说，近期美国经济和就业的放缓，一定程度上还低于此前美联储的预期。在通胀方面，对2025年通胀的预测与6月持平，但上调了2026-2027年的通胀预期，即美联储认为关税带来的通胀压力会更多显现在2026-2027年。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　两难困境

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在历史上的美联储降息周期中，通常具有很强的连贯性，即美联储一旦启动了降息，通常会连续的降息，中间哪怕有一些间隔，间隔时间也不会超过半年，直至达到美联储稳定经济、促进就业的目标。

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这种连续性符合政策与经济运行的逻辑。一方面，经济主体在意的不会是一两次的政策利率变化，而更关注的是整个降息周期中，利率的下降速度以及最终达到的利率水平，从而做出长期的消费、投资和经营规划。降息周期中的连续性会强化经济主体这一预期行为。另一方面，美联储过往具有较好的前瞻性预判，从而使其在开启降息周期后，相当于开启稳经济和就业的发动机，后续自然会顺着这一方向持续地加强放松政策。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但在这一轮降息周期中，美联储政策的连续性大打折扣，9月的降息距离上一次降息市场已经等待了9个月的时间。美联储的这种犹豫，体现出当前其面临的局面较为复杂，美联储不敢贸然行动。正如鲍威尔在8月的全球央行年会上所表示的，当前美国经济正面临一种复杂的局面，就业市场的下行风险与通胀的上行压力并存。

　　

(小编：财神)