业绩基准改革来临， 基金进入“风格归位”时代

发布时间：2025-11-19 10:40来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

监管层希望通过相关改革加强业绩基准的约束力，解决“风格漂移”问题，提升投资者的获得感，进一步优化高质量发展的行业生态，促使公募行业从“重规模”向“重回报”转变。

　　

　　10月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》(下称“《指引》”)及《<公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)>起草说明》。

　　

上述文件称，当前公募业绩基准“在制度安排和管理机制等方面”存在某些问题，比如，“法规制度缺乏专门性、系统性的规定，仅在信息披露、特殊产品设计等监管规则有零散要求，约束力不强。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

站在投资者的角度，“部分主动管理权益类基金业绩大幅偏离业绩比较基准，个别产品甚至出现‘风格漂移’，对投资者获得感造成较大影响。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

正是为了规范基准的选取和使用，完善基金管理人的内部控制，保护投资者的合法权益，证监会制定了上述《指引》。

　　

同日，中基协发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则(征求意见稿)》，并于其后不久下发《公募基金业绩比较基准要素库》及《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》等自律文件，向基金公司征求意见。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国金证券、华宝证券等券商机构认为，上述《指引》及中基协自律文件的推出，标志着公募行业在压实信义义务、推动高质量发展方面迈出关键一步，行业生态将进一步优化，“风格归位”时代正在来临。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　持有人利益优先 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从内容上看，上述《指引》共有21条，主要涵盖6项内容，比如，明确基准的选取规范、严格基准变更要求、加强基准的信息披露、强化基准的约束作用、突出基准衡量业绩的作用，以及过渡期的设置等等 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在基准的选取规范方面，《指引》特别提到应遵循持有人利益优先原则，并符合代表性、客观性、约束性及持续性等四项要求。同时规定了证监会及其派出机构的监管职责。中国基金业协会则进行自律管理，建立并维护业绩比较基准要素库。

　　

券商研报显示，11月4日，中基协下发《公募基金业绩比较基准要素库》及《<公募基金业绩比较基准要素库运作说明>(征求意见稿)》。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据文件，基准库分为一类库和二类库。

　　

一类库纳入市场表征性强、认可度高的指数，共计有69只入选。二类库则兼顾创新和差异化，纳入具有一定使用频率，市值容量较大的指数，共计有72只入选。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《指引》要求基金管理人健全内控机制，强化风格稳定性管理，同时要求托管人压实投资监督职责，督促管理人夯实研究支持，确保入库标的符合基金合同约定、与基金投资风格相匹配，对严重“风格漂移”情形加强提醒。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《指引》要求管理人建立以基金投资收益为核心的考核体系，体现产品业绩和投资者盈亏情况，健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制，“基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对存量产品业绩基准不符合《指引》及中基协自律规则规定的，《指引》给予管理人1年的过渡期。对托管人监督投资风格稳定性，以及管理人和销售机构展示基准等事项，则给予6个月的过渡期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　纠偏“风格漂移”

　　

主动权益产品被认为是上述《指引》及行业自律文件的重点规范对象。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据东方财富Choice数据，截至三季度末，全市场主动权益产品共计5330只，规模合计4.41万亿元，环比增长19.15%，较年初增长20.66%，扭转了此前连续3年的颓势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从业绩基准来看，上述5330只产品中，除119只采用单一要素基准外，其余产品皆采用组合要素基准，即由两种或两种以上指数构成基准，指数权重亦各有讲究。

　　

若依据权重最大的标的指数进行分类，则截至三季度末，主动权益产品业绩基准采用的标的指数已经有258种。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其中，以沪深300为第一大权重指数的产品最多，有2064只，占比38.72%；其次是中证800，有722只，占比13.54%。中债综合指数排在第三，有325只，其中多为偏债混合型产品，亦有少数灵活配置型及平衡混合型产品。中证500及800医卫指数分列第四及第五，分别有154只及124只产品。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

以规模来看，也是以沪深300为第一大权重指数的产品规模最大，合计1.74万亿元，占到主动权益产品总规模的39.43%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其次是中证800、中证500及800医卫，规模合计分别为7016亿元、1712亿元和1566亿元，占比分别为15.92%、3.89%及3.56%。以中债综合指数为第一大权重的产品规模合计1175亿元，占比2.67%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)