年涨27%！银行股牛市未完？瑞银：2026年还有两大撑腰底气

发布时间：2026-01-25 18:27来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之近日对2025年银行股行情进行全面复盘，并展望了2026年行业走势。?

　　

数据显示，2025年MSCI中国银行指数全年上涨27%，其中港股(下称“H股”)银行股涨幅领跑，A股银行股亦录得13.1%的涨幅。?

　　

颜湄之分析称，险资年均超6000亿元入市的资金面支撑，叠加银行业营收触底回升的双重利好驱动下，银行股过去两年持续跑赢大市。展望2026年，颜湄之指出，行业营收增长有望全面转正。其中，H股银行股估值修复空间尤为值得期待。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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2025年两个因素推动银行股上涨 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

每年超6000亿元保险资金流入股市

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对于银行股2025年的优秀表现，颜湄之认为推动因素主要有两个：资金面和基本面。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从资金面角度来看，保险资金是一个很大的买家，从政策方面，险资也是被指引要更多地支持股票市场。根据瑞银证券的保险分析师估算，2025年、2026年和2027年，每年预计有6000亿元以上的保险资金流入股市。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据华创证券分析师陈海椰统计，2025年全年险资举牌合计31次(不考虑同一主体重复触及举牌线)，考虑重复举牌后次数至少38次，次数仅低于2015年，创近十年新高。从方向来看，险资依旧明显青睐于H股，2025年共26次举牌H股，或主要是考虑股息率优势。行业角度看，险资更青睐银行，同期举牌上市银行达7次，为占比第一的行业。同时区别于过去两年以中小险企举牌为主，2025年举牌次数最多的是平安系，达7次，其次是长城人寿举牌5次、中邮人寿举牌4次、瑞众人寿举牌4次。?

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港交所披露最新信息显示，平安人寿于2025年12月24日增持635.7万股招商银行H股股份，12月31日再次增持1401.25万股招商银行H股股份，增持完成后，平安人寿持有的招商银行H股比例增至20.07%，根据招商银行2025年三季报以及本次增持数据测算，平安当前持股招商银行(A股+H股)比例约为3.65%。?

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颜湄之表示，2025年H股银行股中有相当一部分个股股息收益率仍可以达到5%以上，对于保险公司来说，5%是非常好的收益。A股银行股普遍比H股的银行要贵，股息率一般在4%。而保险资金入场对红利股同样也是一个支持。?

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“2025年是银行基本面触底的一年，尤其是从营收方面来看。”颜湄之分析说，从2020年到2024年，中国银行业的营收基本处于下降状态，而2025年前9个月业绩显示，得益于债券投资收益，个别国有大行营收已同比转正，业绩略好于预期，这也给银行股价提升提供了正面支持。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

进入到2026年，颜湄之认为这两个因素会继续支持银行股。?

　　

她预期2026年大部分银行营收增长都会转正，“2026年将是一个转折点”。在她看来，2026年息差的下降将趋稳，息差可能仅个位数下行。这意味着，如果贷款量有一定量的增长，净利息收入将转正，利好银行营收增长。?

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长期来看“银行营收将变为正增长，到2029年达到5%左右。净利息收入也逐渐向上，基本面逐渐向好。”颜湄之说。?

　　

从资金面来讲，基于高股息和避险属性，2026年保险等长线资金仍将持续入市。?

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市场对银行的另一个担心点在于，当前存款利率是否还能留住已经到期的定期存款？

　　

对此颜湄之表示，银行2～3年以上的存款大概占银行总存款比例不超过15%，每年银行也有相当比例定期存款到期。目前的存款利率可能会导致一些存款流失。但从银行的角度来看，银行会尽量让资产留在银行体系内，除了存款之外，银行可以代销保险、理财、基金等，这些都是包含在银行的零售AUM(资产管理规模)中的，通过代销，银行有望提升中间业务收入。“目前来看，银行存款到期之后，90%都还是留在银行体系内的。”

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至于股市走高对于银行存款的吸引力，颜湄之表示，最近股市的热情好像很高，但尚未到2015年的情况，股市对银行存款的吸引力与市场走势有关，如果市场持续走高，可能会呈现逐渐加速的趋势。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

银行股过热了吗？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

拉长周期看，银行股从2024年开始跑赢大市。?

　　 　　

    

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但在颜湄之看来，银行股总体上看，其实还没有达到被热捧的地步，过去两年因为市场情绪不高，考虑到银行股的高股息属性，银行板块受到市场追捧，但从2025年11月底以来，银行板块的表现是跑输大盘的。?

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(小编：财神)