变压器“超级周期”到来！谁在吃AI与出海的红利

发布时间：2026-06-01 18:38来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

变压器行业内外需求共振高景气，向掌握高端技术与出海能力的头部企业集中。?

　　 　　

随着“十五五”电网4万亿元投资大幕拉开，叠加AI数据中心缺电焦虑与全球电网老化替换需求，变压器行业站上新一轮“超级周期”的风口，板块近期走出一波明显上涨行情。然而，伴随2025年年报与2026年一季报披露完毕，行业高景气背后仍呈现出明显的业绩分化。

　　

“内外共振”催生行业高景气 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据Wind数据，在经历3月10日至4月7日调整后，大智慧变压器指数再次走强，截至5月22日，大智慧变压器指数上涨了19.12%，跑赢同期上证指数(5.73%)13个百分点以上。若将观察时间拉长至今年年初，则变压器指数涨幅高达37.75%,超过同期上证指数(3.63%)34个百分点。分析年内变压器板块强势的背后原因，可发现与国内电网升级及海外存量替换、新增算力负荷的“内外共振”相关。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

公开信息显示，“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，预计南方电网“十五五”期间投资规模达1万亿元左右。国内电网投资改造的重点在于解决发电端和负荷端的时空匹配或跨区输送等问题，以及实现电网数智化能力升级，具体体现在特高压和主网以及配电网和微电网等环节。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

与国内电网投资加码相比，海外市场则处在存量替换的高峰阶段。据华泰期货研报，美国三大电网之间缺乏统一的顶层规划与调度协调，同时电网老旧化严重，目前超过50%的电网已经使用25年以上，新能源并网周期长达2年以上，部分地区长达4年。欧洲电网虽然跨区域调度能力明显优于美国，但是同样面临设备老化和投资建设不足的问题，欧洲约有40%的配电网已经使用超过40年，同时大量的新能源装机等待并网。

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在上述背景下，变压器作为电力系统的核心枢纽设备，不仅因国内特高压扩容带来1000千伏特高压变压器、换流变压器需求的增长，同时也因国内外配电网与设备更新催生配电变压器替换与增容需求，这对于A股变压器上市公司而言，将带来业绩增厚预期。

　　

值得指出的是，近年来AI(人工智能)算力的爆发，也带动变压器需求增长。据国际能源署(IEA)发布的《电力2026》，到2030年，全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时。AI数据中心普遍达到100兆瓦—500兆瓦(1兆瓦等于1000千瓦)甚至吉瓦级(1吉瓦等于1000兆瓦)容量，这对供电可靠性提出了极致要求，而变压器在数据中心中不仅起到电压转换作用，更是抵御外部电网波动的防火墙，高品质的变压器已成为数据中心，尤其是AI基础设施的刚需。

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据能源咨询机构伍德麦肯兹的估算，目前全球电力变压器的供应缺口高达30%，配电变压器的缺口也达到了10%。而中国凭借占全球60%的产能及短交期优势，已成为填补全球缺口的核心力量。据国家海关总署数据，2025年我国变压器出口总值达到创纪录的646亿元，比上年增长近36%。2026年1月—3月，我国变压器累计出口金额为138.09亿元，同比增长43.13%；2026年3月，我国变压器出口金额为45.42亿元，环比上升2.15%，同比增长46.73%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

“2026年将是中国变压器企业海外产能贡献元年。”平安证券在研报中指出，投资者在变压器产业链中应重点关注具备以下特征的企业：1.海外基建进度超预期：能最快承接欧洲、北美AIDC(数据中心)订单。2.掌握特高压核心技术：具备±800千伏及以上大容量变压器交付能力，构成核心壁垒，在美国超高压输电网建设中或将有获单机会。3.上游原材料锁价能力：在取向硅钢价格波动中能维持毛利率稳定的龙头变压器厂商。4.上游或将涨价的原材料环节：例如取向硅钢、有载分接开关、电磁线等环节，扩产难度大、周期长，或将因为下游需求旺盛而有涨价趋势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

营收普涨难掩净利分化 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

龙头公司凭技术与出海突围

　　

不过，仍需注意的是，当行业站在“超级周期”的风口上时，近两期财报数据却揭示出一个现实：并非所有企业都能均匀分享这场盛宴。近期披露结束的2025年年报和2026年一季报显示，变压器板块呈现出明显的“结构性分化”——营收端普遍维持扩张态势，而归母净利润端却上演着“冰火两重天”。

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财报数据显示，大智慧变压器板块中的38家概念股，2025年实现营收同比增长公司为25家(占比65.79%)，2026年一季度实现营收同比增长公司为29家(占比76.32%)，营收增长公司明显增多。相比之下，38家概念股2025年实现归母净利润同比增长公司为21家(占比55.26%),2026年一季度实现归母净利润同比增长公司为18家(占比47.37%)，归母净利润同比增长公司有所减少。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)