警惕高油价的二次冲击

发布时间：2026-08-03 14:02来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在高油价的第一轮冲击中，随着库存被大量消耗，原油市场缓冲垫显著变薄，供给端的任何边际扰动都可能引发油价剧烈波动。美债利率的不断走高值得警惕。

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6月国际油价持续回落，市场对高油价的宏观冲击警惕性大幅降低。油价下行带动能源通胀降温，美联储主席沃什表态美国短期通胀风险回落，市场普遍形成一致预期：能源扰动引发的阶段性通胀压力基本出清，海外央行货币紧缩压力显著缓解。

　　

行情反转出现在7月中旬，美伊谈判进度不及市场乐观预期，地缘缓和预期快速消退，国际油价迎来快速拉升行情。COMEX原油期货自7月初67美元/桶一线冲高至93美元/桶上方，月内最大涨幅接近40%，高油价的二次冲击风险重新成为全球市场核心变量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

自2月中东地缘冲突爆发以来，油价多次上演冲高回落、反弹反转的过山车行情。每一轮地缘缓和、油价回调后，均会因谈判破裂、摩擦升级再度走强。这一反复走势印证，市场此前严重低估了美伊全面停战的落地难度，中东地缘风险难以短期出清，将持续扰动全球原油供给预期。

　　

花旗银行研报提示，若中东地缘冲突进一步扩散，一旦叠加霍尔木兹海峡长期封锁、曼德海峡航运中断的风险共振，全球原油市场将出现每日500万桶至1000万桶的持续性供给缺口。千万桶级别的供给缺口将彻底重构全球原油供需体系，推动能源价格中枢中长期抬升。

　　

　　原油供给能力弱化

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多数投资者将油价波动简单定义为短期情绪扰动，认为地缘冲突降温后油价将快速回归冲突前低位。这种线性判断忽略了库存周期的中长期约束。本轮冲突后，全球持续消耗商业原油库存对冲供给收缩，美国能源信息署(EIA)发布的《短期能源展望》显示，2026年二季度全球原油日均去库630万桶，三季度进一步升至760万桶。高强度持续去库，推动经济合作与发展组织(OECD)原油库存跌至2003年以来的最低位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

极低库存意味着原油市场安全缓冲基本耗尽，供给端任何边际扰动均会引发油价大幅波动。即便后续中东局势缓和、停产产能重启，前期透支的库存也需要极长时间修复，全球原油供需均衡水平的恢复周期，将显著长于市场当前预期。

　　

高位油价将沿产业链自上而下传导，推升化工、物流、农用燃料等全链条成本，再度撬动全球通胀上行。能源作为工业基础大宗商品，价格上涨将渗透生产、消费全场景，强化通胀黏性。当前全球央行仍处于抗通胀关键窗口，通胀反弹将直接打乱货币政策节奏。目前欧洲央行、日本央行已加息25个基点，市场预期年内仍有加息可能；美联储也将因能源通胀回流，重启加息进程。

　　

高位政策利率从两大维度压制全球经济与资本市场。一方面，高融资成本压制企业资本开支与制造业投资，对依赖低成本美元融资的高估值成长赛道冲击显著；另一方面，持续高利率加剧政府与企业债务压力，新兴经济体债务违约风险抬升。整体金融条件收紧环境下，股票、信用债等风险资产难以延续强势行情。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　美债市场率先预警 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

4月以来，全球股市对油价上涨呈现明显“脱敏”特征。市场资金集中涌入AI赛道，产业叙事主导风险偏好，让投资者误判油价的负面冲击已显著弱化。事实上，行情“脱敏”并非风险消解，而是市场过度聚焦AI产业红利，低估了本轮高油价的持续性，以及衍生的通胀反弹、货币紧缩加码风险。

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相较于权益市场的滞后反应，美债市场已提前计价风险。当前10年期美债收益率站稳4.7%，30年期收益率上行至5.17%，创下近20年新高。长端利率持续上行，体现了机构对长期通胀黏性、紧缩货币政策的重新定价，而高位长债收益率将持续压制全球权益资产估值，引发持续性估值收缩。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

华泰证券分析指出，本轮中东局势恶化的供给冲击力度不输甚至强于2026年3月首轮冲突。若霍尔木兹海峡航运受阻，全球通胀黏性将大幅上行，经济将重现“通胀抬升、需求走弱”的滞胀格局，能源进口依赖度较高的中低收入国家受损最严重，将同时面临贸易收支恶化、内需疲软、经济增速下行的三重压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

原油远期期货曲线的结构变化，直观体现了市场预期的根本性转变。中东地缘冲突初期，市场将油价冲高视为短期事件冲击，近月合约涨幅远超远月；经过多轮行情反复后，远近月价差基本抹平，远期价格显著高于冲突前水平，市场已充分接受原油价格中枢中长期上移的新格局。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)