市场回暖！贝壳财报里亮着存量房时代增长的曙光

发布时间：2026-08-27 17:34来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

住建部数据显示，上半年二手房在新房和二手房交易总量中的占比达到50.4%，首次在全国范围和半年度尺度上超过一半。18个省(区、市)二手住宅交易面积超过新建商品住宅，我国房地产市场已全面步入存量时代。这一深刻的行业变革，正在重塑房地产服务市场的竞争逻辑与发展路径。

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春江水暖鸭先知，贝壳有限公司(以下简称“贝壳”，纽交所代码：BEKE；港交所代码：2423)于日前发布的第二季度、上半年财报，部分验证了存量房时代，房产服务行业竞争逻辑正从规模扩张转向效率与质量竞争。

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财报显示，2026年上半年，贝壳实现净收入434亿元，净利润达38.8亿元，同比大幅增长近80%。同期，经调整经营利润率和经调整净利率双双创下近年新高；各主营业务板块的贡献利润率也均实现同比及环比提升。整体来看，公司上半年营收与利润均实现强劲增长，核心盈利能力指标大幅改善，经营质量稳步提升，展现出良好的发展韧性和成长潜力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

同时，贝壳持续加大股东回报力度，2026年上半年斥资约4.5亿美元实施股份回购。且自2022年9月股份回购计划启动以来公司已累计回购价值约29.9亿美元的公司股份，约占回购计划启动前已发行股份总数的14.8%。这一系列举措体现了贝壳拥有充裕的现金流储备，以及管理层对自身业务稳健性的判断。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

申万宏源证券等诸多机构对此给予高度评价，维持“买入”评级，有券商给予贝壳美股、港股目标价分别达27.52美元和71.69港币，且机构综合认为贝壳已构建了覆盖交易全流程的管控闭环，各业务条线盈利能力的同步提升，正显示出贝壳从规模驱动转向效率驱动的深层变革，其存量房、新房及家装租赁等多元板块的协同发力，为长期稳健增长奠定了坚实基础。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不过行业市场仍存在不确定性，贝壳能否维持长期稳健增长仍需持续验证。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

利润率创下三年新高 二季度变革成效初显

　　

在房产交易服务领域，平台型企业的发展质量不仅取决于交易规模的扩张，更取决于成本结构的优化与经营效率的提升。贝壳长期以来坚持精细化运营理念，在2026年上半年将这一优势进一步放大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从整体经营数据来看，2026年上半年贝壳毛利率达26.65%，较2025年同期的21.32%显著提高5.33个百分点；净利率达8.93%，较2025年同期的4.38%呈现倍数级大幅提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

同时在费用管控方面，贝壳同样展现出高效的经营纪律。2026年上半年，公司运营费用总额由2025年同期的89亿元减少18.0%至73亿元。其中，销售和市场费用同比大幅下降32.3%至25亿元，主要得益于成本的降低、广告及推广费用的减少，以及家装家居业务由规模驱动的可变销售费用下降；一般及行政费用同比下降5.2%至37亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

细分至第二季度，公司组织变革、精细化运营的成效更为直观。数据显示，2026年Q2贝壳GTV同比增长6.3%，实现阶段性修复；Non-GAAP净利润同比增长74.9%至31.85亿元，Non-GAAP净利率达13%， 创下三年新高。值得注意的是，Q2公司收入同比小幅下降5.7%，主要系家装业务结构调整、省心租轻资产模式迭代带来的会计口径变动所致，利润增速显著优于收入增速，盈利结构持续优化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

贝壳执行董事、首席财务官徐涛在业绩电话会上表示，二季度利润大幅改善是成本优化、业务经营改善和结构优化共同作用的结果。“面向未来，我们将继续保持稳健的资产负债表和充足的流动性，为公司把握长期发展机遇提供坚实保障。无论是核心业务、新业务还是技术投入，我们都会坚持清晰的投入回报要求，以客户价值、经营效率和可持续回报作为主要衡量标准。”他说。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

成本端的持续优化与收入结构的改善形成合力，推动贝壳经营利润由2025年同期的17亿元大幅增长至2026年上半年的43亿元，经营利润率从3.3%提升至9.9%。经调整经营利润达53亿元，同比增长89%。这一系列数据表明，贝壳在市场规模波动中成功构建了更加健康的经营模型，盈利能力实现了质的飞跃。

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此外，从现金流维度看，贝壳经营质量甚为扎实。2026年上半年，贝壳经营活动产生的现金流量净额为51.4亿元。其中Q2单季度经营性现金净流入达66.1亿元，新房应收账款周转天数同比缩短了12天。截至二季度末，贝壳剔除客户备付金的广义现金余额约673亿元。充裕的现金储备为公司灵活调整经营策略、应对市场波动、持续深耕产业服务提供了稳定支撑。

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存量房与新房业务双线复苏背后 增长逻辑的转变 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

随着房地产市场迈入存量时代，二手房交易活跃度持续增加，这为深耕存量房交易服务的平台带来了结构性机遇。

　　

(小编：财神)