银行股投资主线转向“区域分层定价”

发布时间：2026-10-21 14:35来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

银行股估值分化的本质是区域经济差异、银行风控能力、负债管理能力的定价结果，银行区域分化将长期延续，银行业投资进入“区域分层定价”时代。

　　

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Wind统计显示，2026年三季度，公募、券商、保险资管、外资、私募等各类机构，通过现场交流会、线上路演、电话会议等多种形式，对21家上市银行开展调研，参与机构主体合计511家。此轮调研资源显著向区域城商行、农商行集中，国有大行本季度调研热度明显偏低。

　　

调研热度排名前7位的标的全部为城商行、农商行，且高度集中于江浙地区：江苏银行接待146家机构，位居榜首；杭州银行73家、瑞丰银行64家、宁波银行63家、南京银行43家、紫金银行29家。

　　

调研偏好背后是机构投资逻辑的转变。2026年第二季度，商业银行净息差为1.41%，为近年首次单季环比抬升，但修复呈现极强结构性——城商行、农商行修复节奏领先，在银行业进入息差筑底阶段的背景下，机构更偏好具备属地产业红利、信贷定价弹性、风控执行力的区域银行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国有大行经营体量庞大、业绩波动小，但盈利弹性不足；而长三角区域产业基础扎实，小微、科创、制造业信贷需求更旺盛，优质区域银行存款结构更优，更容易实现息差企稳，具备估值修复空间。

　　

从静态指标转向动态压力测试 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

三季度机构调研的一个突出特征是从静态指标转向动态压力测试，四大调研议题方向层层递进：净息差韧性、信贷投放质量、不良迁徙风险、风险缓冲垫(拨备+资本)。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

就净息差而言，行业整体筑底但内部分化巨大，机构的担忧在于贷款定价下行叠加存量高息贷款持续到期，存款成本刚性下，净息差能否稳住，是否存在二次下行风险。银行如何压降高息定期存款，提升活期存款占比；信贷结构如何优化，抬升贷款收益率。

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银行反馈出现明显分化。瑞丰银行前三季度净息差为1.49%，环比回升3个基点；厦门银行依靠信贷扩投放、优化存款结构，实现息差企稳；苏州银行通过资产负债两端同步施策守住息差韧性。但东北、中西部部分区域银行存款成本难压降、本地信贷需求偏弱，净息差持续下探。

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机构的共识是银行业息差单边下行阶段接近尾声，但不是普涨修复，而是优质区域先行企稳，弱区域继续承压。

　　

在信贷投放方面，对公托底增长，比拼行业与区域投向选择。机构不再只关心信贷总量增速，重点穿透对公、零售投放结构，评估信贷资产的长期收益率与风险。对公板块重点关注制造业、科创、绿色信贷、普惠小微、地方平台、地产相关信贷投放节奏；零售板块聚焦按揭贷、消费贷、经营贷的需求强弱、客户准入标准。

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根据多家头部区域银行披露的投放策略，对公贷款仍是信贷增长的支撑力量。江苏银行立足长三角基本盘，向外拓展珠三角、环渤海产业客户；宁波银行信贷资源重点投向小微、制造业、进出口企业、科创与绿色金融，依托区域产业集群获取优质信贷客户。

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机构通过调研得出初步判断：信贷投放的质量远比规模重要。同样是信贷扩量，如果投向弱资质区域、高风险行业，后续会转化为不良压力；扎根产业活跃区域、聚焦实体制造业与科创的信贷投放，兼顾收益与资产安全。

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在不良资产方面，重点盯防“关注类贷款向下迁徙”的风险。机构对银行的资产质量从静态不良率指标转向对关注类贷款迁徙率、重点行业潜在风险的研判。重点问询地产、地方融资平台、小微、消费贷的资产质量变化，同时摸底现金清收、批量转让、债转股、ABS等不良处置计划，预判未来1年—2年的不良生成节奏。

　　

银行资产质量表现两极分化。如杭州银行不良率长期稳定在0.76%，资产质量处于行业第一梯队；东北、部分中西部区域银行零售端压力凸显，关注类贷款持续上行，存在向下迁徙风险，零售经营贷、消费贷成为风险高发领域。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

拨备与资本是银行防风险的安全垫，决定银行抗波动能力。机构将拨备覆盖率、资本充足率作为风险底线指标，重点考察拨备计提压力、计提策略调整、拨备释放增厚利润的可行性，同时评估资本约束下拨备计提与资本补充之间的平衡。

　　

杭州银行拨备覆盖率高达502.24%，风险缓冲垫厚实；部分中小银行拨备覆盖率贴近150%的监管底线，资本充足率空间紧张，一旦不良反弹，缓冲空间不足。截至二季度末，商业银行整体拨备覆盖率为202.87%，行业整体风险抵补能力充足，但结构分化突出，中小区域银行的风险储备差异显著。

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区域分化重塑银行板块估值体系 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)