IPO披露前瞻｜安澜万锦首轮回复出炉，废料归集与客户集中度获监管关注

发布时间：2026-11-02 22:02来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

本报告基于公司招股书及首轮问询函回复等公开信息，运用AI分析模型生成，内容仅供参考。报告前瞻了IPO企业第二轮审核问询中可能被重点关注的议题，不构成对发行人经营状况、投资价值的判断，亦不代表上海证券交易所的审核意见。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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2026年10月21日，江苏安澜万锦电子股份有限公司(以下简称“安澜万锦”)披露了首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函回复，首轮问询共计覆盖14项问题。从问询分布看，审核端对业务与主板定位、客户集中情况、收入及应收款项问题、毛利率变化情况、募投及资金流水等议题给予了较高关注。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从注册制审核实践来看，第二轮问询往往更倾向于对关键议题做深度穿透。具体而言，审核端在第二轮通常会沿着以下路径深化：其一，对首轮回复中提出的解释做交叉验证，要求把定性结论落到可核对的原始凭证；其二，对首轮回避或论证不充分之处，重新列示并要求量化说明；其三，对招股书已暴露，但首轮未充分展开的硬伤，在二轮中进行追问。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

基于上述审核逻辑，本报告从首轮回复的公开信息出发，以“问询回复建议”的视角，梳理出安澜万锦进入第二轮审核问询阶段后，尚需进一步完善的重要议题，并据此就发行人如何更高效地组织二轮回复，提出可操作的建议。

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论证一?废料成本的归集与披露： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

会计核算口径的相关量化论证

　　

首轮问询关注了生产损耗、废料处置与成本核算的完整性等问题。在首轮回复中，发行人明确了废料的会计处理方式，据介绍，公司废料未保留材料成本，废料销售时仅确认其他业务收入，对应其他业务成本为零；如废料来源于研发活动，则相应冲减研发费用。2025年及2026年1—6月，公司分别确认废料处置相关成本3.46万元、0.83万元，主要为处理废料所产生的设备折旧及水电费成本。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从废料业务规模看，报告期各期废料销售的毛利分别为29.98万元、89.41万元、951.39万元和3,398.04万元，占其他业务毛利的比例从2023年度的30.47%提升至2026年1-6月的99.09%。招股书进一步显示，公司废料销售收入增长较快主要系公司规模化量产高速通信线缆产品后，生产过程中产生的含铜、银废料数量增加，且2025年以来铜、银价格上行、公司分批次对外销售所致。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从废料销售的地域与客户分布看，按境内外列示，2025年度，公司境内1,037.93万元，占比97.10%；境外30.98万元，占比2.90%。2026年1—6月，公司境内销售1,155.11万元，占比33.10%；境外销售2,334.82万元，占比66.90%。安澜万锦表示，公司已建立覆盖废料产生分类、出入库、保管及对外销售全流程的内部管理制度，销售过程由仓库、财务等多部门共同参与，废料销售款项直接汇入公司对公账户，报告期内未通过个人卡或现金方式收取废料款。

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在定价依据上，由于高速通信线缆废料因导体线径细微、各层包覆结合紧密，自行拆解金属回收率低、经济性较弱，主要直接对外销售给具备专业回收处置资质的机构，因此，废料销售价格随金属市场行情与回收端拆解成本共同波动。2025年下半年，公司完成废料回收合作方遴选，引入具备高端特种线缆拆解资质与成套工艺产线的专业处置企业后，废料处置单价明显提升。

　　

需要指出的是，在二轮审核问询中，以下几处论证或有进一步完善空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

一是成本分配方法，发行人未在产品成本与废料成本之间进行成本分配，废料销售时仅确认其他业务收入，对应成本为零，这意味着产成品承担了全部材料成本，该核算口径对主营产品毛利率存在同向影响，建议在二轮回复中对此作量化敏感性分析；二是商业实质，年末废料销售集中于新引入客户，以2025年10月废料客户公司A为例，发行人分别于2025年10月、11月、12月向其销售70.17万元、294.44万元、401.07万元，合计766.28万元，其定价与同期废铜市场价存在差异；三是与产量的匹配，首轮问询已要求发行人说明废料与产量的匹配关系，相关量化论证尚可在二轮中进一步夯实。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

废料的二轮穿透核心是分得清、说得明。当废料成本被整体归零，且年末销售高度集中于新客户时，审核端关注的并非废料本身，而是该核算口径对主营产品毛利率的同向影响，以及定价的商业实质是否可验证。?

　　

论证二?应收账款的质量与回款实现： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

质量指标披露相对有限

　　

(小编：财神)