硬件退潮、应用接棒：AI传媒进入三季报后黄金博弈期

发布时间：2026-11-03 21:26来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

10月26日，传媒板块中的南方传媒(601900.SH)开盘即封涨停，南方传媒依托第三季度利润高增迎来估值修复。行业细分层面，游戏出海成为传媒行业的核心增长引擎，AI短剧、AI长剧加速落地，暂时未能贡献收益。目前，整体传媒板块估值处于中位，多家机构认为，后续行情可能在基本面与AI预期之间博弈。

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业绩改善带来标的重估

　　

南方传媒的股价表现源于其亮眼的三季报业绩。公司公告显示，今年前三季度，公司实现营业收入62.94亿元，同比微增0.17%；公司实现归母净利润10.78亿元，同比增长26.75%；公司实现扣非归母净利润9.98亿元，同比增长24.57%。

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虽然公司前三季度的收入增速较为一般，但其看点发生在第三季度。具体说来，公司的单季营业收入约为25.05亿元，同比增长8.38%；归母净利润约为6.035亿元，同比增长51.00%；扣非净利润约为5.54亿元，同比增长51.41%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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在第三季度，公司的收入增速从上半年的负值转正，利润增速则从上半年的个位数直接跃升到51%。这样一家常年被视作“低增长、高分红”的国有出版公司，却交出了一份利润增速超过50%的单一季度成绩单，从而引发市场追捧也在情理之中。

　　

下沉来看，第三季度南方传媒的利润数据是来源于经营质量的改善。首先成本端的实质性下降。公司前三季度营业成本36.94亿元，同比下降8.25%，而同期收入还在微增。成本降、收入稳，毛利自然扩张。

　　

其次是渠道整合带来的结构性增利。公司在广东省内持续推进发行网点整合，对普宁市广弘教育书店、揭阳市广雅教育书店等网点持股51%，剩余少数股权收回的空间一直存在。网点从参股变控股，这会直接抬高归母净利润增速。

　　

再次是非经常性损益的温和助力。当然，即便把这些非经常性损益全部剔除，扣非净利润增速仍有51.41%，与归母净利润增速基本一致。

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另外，南方传媒经营活动现金流净额由上年同期的-0.98亿元转正至0.93亿元。前三季度公司的经营现金流约9346万元，同比增长195.5%。对于出版发行这类应收账款周期长、教材回款季节性强的生意，现金流由负转正，往往意味着渠道话语权的实质改善。

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板块增长锚点出现切换 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

南方传媒的复苏也是整体传媒行业回暖的冰山一角。再将视角投到全行业，就会发现整体传媒板块业绩增长的核心贡献细分发生了改变。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2026年上半年，申万传媒行业131家公司合计营业收入约为2605.40亿元，同比增长2.02%。虽然数字略显平淡，但拆开子板块，分化极为明显：游戏板块营业收入653.57亿元，同比增长20.03%，增速居各子板块首位；广告营销、数字媒体分别实现收入900.81亿元、135.17亿元，同比增长7.89%、5.46%；而出版、影视院线分别实现收入571.74亿元、136.18亿元，同比分别下降10.77%、30.84%；电视广播实现收入207.93亿元，同比下降0.26%，基本持平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从分化的两极来看，游戏增长20%，影视院线下降30.84%；首尾横跨50个百分点的差距。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据中国音数协游戏工委与伽马数据联合发布的《2026年7—9月中国游戏产业季度报告》，2026年第三季度，中国游戏市场实际销售收入925.22亿元，环比增长1.36%，同比增长5.11%；移动游戏678.20亿元，同比增长5.33%；客户端游戏205.47亿元，同比增长1.26%；中国自主研发游戏海外市场收入57.72亿美元，同比增长15.58%。分月来看，7月、8月国内市场规模分别为310.98亿元、316.27亿元，同比分别增长6.92%和8.08%。

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在出海游戏中，自研游戏海外收入同比增长5.58%，是国内市场增速的三倍。8月单月出海收入20.30亿美元，同比增长20.87%。这一增速意味着，中国游戏公司的增长逻辑已经从“分国内的存量蛋糕”切换为“在全球市场抢份额”。A股游戏公司的业绩高增，本质上与这条出海曲线异曲同工。

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那么，出版和影视为什么会被拖累？出版的下滑有结构性原因：教材教辅受学龄人口下行与免费教材政策影响，一般图书受短视频电商折扣冲击，行业收入端承压。影视院线更为直接——2026年第三季度全国含服务费票房122亿元，同比下降3.9%；仅有的亮点在暑期档(6月—8月)，其含服务费票房125亿元，同比增长4.4%。

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AI赋能板块想象空间 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当前传媒板块的想象力更多来源于AI，而且整体产业也在加速AI赋能。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)