“双11”美妆赛道新局：国货品牌集体蓄力，行业回暖信号明确

发布时间：2026-11-12 19:53来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

美妆行业竞争已从流量比拼转向产品力与效率的较量，具有强单品、多平台与研发壁垒的国货龙头有望穿越周期。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

今年1月—9月，中国化妆品社零增长6.1%。“双11”现货前置下，行业竞争已从流量比拼转向产品力与效率的较量，具备强单品、多平台与研发壁垒的国货龙头有望穿越周期。

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2026年前三季度，16家化妆品上市公司合计实现营业收入约345.64亿元，实现净利润约35.45亿元，收入与利润增速中位数分别为7.82%、10.14%，整体平稳但分化加剧。当下恰逢“双11”大促，其从事件驱动层面为第四季度化妆品上市公司的业绩蓄力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　 　　

三季报美妆公司营收净利表现分化 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从上市公司三季报看，16家化妆品上市公司(申万三级行业“化妆品”)前三季度合计实现营业收入345.64亿元，实现净利润35.45亿元；若单看第三季度，它们合计实现营业收入108.12亿元，净利润8.42亿元。收入增速中位数为7.82%，但净利润增速中位数为10.14%，整体增速平稳，但内部还是出现了分化。

　　 　　 　　

对此，开源证券表示，整体来看，2026年第三季度，化妆品板块收入增长提速，但利润端仍有所承压，品牌间分化进一步加剧。部分公司受益于自有品牌放量、多品牌矩阵扩张及新品贡献，收入保持较快增长；部分公司则受主品牌调整、营销投入增加及渠道结构变化影响，盈利能力阶段性走弱。

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再从投资主线来看，开源证券表示，消费端认知升级叠加高端消费本身韧性，释放“情绪、功效与高端”的溢价红利；产业端化妆品原料规范与医美税改合规共振出清，引领医美化妆品行业高质量重构。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从具体标的角度，其建议关注如下细分：具备功效验证的国货美妆公司，重点推荐珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、上美股份，受益标的敷尔佳等；景气赛道高端美妆品牌，重点推荐毛戈平，受益标的林清轩；内服外养及个护家清受益于“需求刚性+体验升级”的双轮驱动，重点推荐若羽臣、润本股份，受益标的上海家化等；探索新场景需求的医美公司，重点推荐朗姿股份、爱美客、美丽田园医疗健康，受益标的锦波生物、四环医药等。

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标的利润增长来源路径各异

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在上述16家化妆品公司中，其中第三季度净利润同比为正的有6家公司，水羊股份、科思股份、敷尔佳、上海家化、拉芳家化、芭薇股份的增长来源路径各异，既有真实的利润改善，也有结构升级带来的利润变化，此外还有低基数修复等。

　　

举例来看，上海家化是板块中唯一收入、归母净利润、扣非归母净利润三重同步改善的公司。2026年前三季度，该公司实现收入53.61亿元，同比增长8.1%；归母净利润8.06亿元，同比增长99.0%；扣非归母净利润3.76亿元，同比增长63.0%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

单看今年第三季度业绩，公司实现收入15.70亿元，同比增长5.9%；归母净利润4.25亿元，同比增长204.8%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长157.3%。第三季度归母净利润大幅增长，主要受出售丝芙兰相关股权等非经常性损益影响，单季度非经常性损益净额约4.01亿元。前三季度及第三季度单季，归母、扣非归母净利润均实现增长，主营业务盈利有所改善。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对此，东吴证券认为，公司核心品牌及渠道结构持续优化，美妆双引擎向上：佰草集回归品牌核心战略逐步见效，大白泥、仙草油等重点产品表现亮眼；玉泽聚焦皮肤屏障修护赛道，核心品类持续放量。六神个护基本盘稳健，驱蚊蛋放量、清爽香氛沐浴露升级，同时“小六神”进一步切入母婴防护场景。渠道端持续推进线上结构优化，抖音内容团队逐步内化、自播占比稳步提升。

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广发证券认为，上海家化持续推进聚焦战略，管理势能进一步释放。三大主品牌全面升级，推品与渠道表现优秀，在行业竞争加剧背景下实现逆势高增。同时积极剥离丝芙兰项目，进一步聚焦主业，显著改善报表利润与经营质量。当前公司处于向上修复阶段，持续兑现改革红利与利润预期。

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需要指出的是，东吴证券和广发证券均对上海家化给出了买入评级。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

再比如结构升级驱动利润改善的水羊股份。2026年前三季度，公司实现营业收入36.68亿元，同比增长7.58%；实现归母净利润1.01亿元，同比下降25.77%；扣非归母净利润0.99亿元，同比下降24.61%。第三季度单季，公司实现营收11.58亿元，同比增长27.34%；归母净利润0.14亿元，同比增长9.39%；扣非归母净利润0.15亿元，同比增长49.23%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)