建筑工程：汶川地震对建筑建材行业影响

    事件：

　　本次地震对于四川汶川及周边成都、德阳、绵竹等地房屋建筑、基础设施建设造成了毁灭性的损害（图1、图2、图3）。根据统计，截至5月14日，汶川地区已经倒塌和损毁房屋达到346万间，公路、桥梁、隧道损坏无数。除此之外，四川周边的省市的影响也极大，重庆、陕西等地房屋倒塌现象比较严重。

　　评论：

　　我们认为，相关的建筑建材上市公司将在灾后重建及抗震标准的提高发挥重要的作用，我们尤其认为，房屋建筑施工类上市公司及汶川乃至四川周边省市的水泥建材行业上市公司将在未来的重建中发挥的作用更大。

　　水泥行业受灾后重建对水泥的需求拉动明显

    我们认为，受灾地区的灾后重建及抗震标准的提高对水泥的需求是非常巨大。根据经验测算住宅建设水泥用量为200～300公斤／平方米（表2），我们认为，由灾后重建的的水泥需求预计在5000万吨以上。

　　2007年四川省水泥产量为6214.17万吨，四川周边省份的水泥产量为1.4亿吨左右。2007年四川省新增产量为1314万吨，周边各省新增产量为1562万吨（图4、图5）。我们预计，2008年四川及周边省份的新增产量为3500万吨左右，远不能满足灾后重建的水泥需求。

    受运输距离和水泥的储存条件的限制，按照水泥类上市公司距离汶川震区越近、未来灾后重建可能受益的程度来评估，我们认为以下这些水泥上市企业将在未来的重建中发挥作用：四川省内的上市公司有四川金顶、ST双马两家；省外的水泥上市企业有华新水泥、华新B股、祁连山、ST秦岭，另葛洲坝也含有水泥业务，2007年水泥产量300万吨左右。

　　上述公司2007年水泥产量仅为3800万吨左右（表3），我们认为，灾后重建为这些公司的产能释放和扩张及未来持续发展提供了契机。

　　我们预计，在不排除国家延缓四川及周边省份落后水泥产能淘汰的情况下，要达到2008年四川及周边省份的水泥新增产能，将需要新建至少22条5000TPD新型干法水泥生产线；如果国家仍然要淘汰落后产能，按照2007年55％的新型干法水泥产量计算，我们预计，2008年仍然要淘汰至少1000万吨左右的落后产能（08年以60％的新型干法产能计算），则需要建设至少7条5000TPD新型干法水泥生产线。因此，我们仍然重点推荐中材国际。

    建筑基建类上市公司将直接参与灾后重建

    由于本次地震损毁的房屋数量众多，我们认为房屋建筑施工上市企业如国栋建设（或龙元建设、宏润建设、*ST广厦）等房屋类上市公司将能在未来灾后的城市住房建设中占有份额。

    我们看到，震区的其他基础设施等如公路铁路、桥梁、城市基础设施、水利水电设施损坏严重，我们认为，四川路桥、中铁二局、重庆路桥、葛洲坝等将能受益于这些基础设施的加固、翻修以及新建工程。