2020券商龙头股：东方财富（300059）

　　东方财富（300059）：全年业绩维持增长 转债融资夯实资本

　　类别：创业板 机构：长江证券股份有限公司 研究员：周晶晶/徐一洲 日期：2020-01-24 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　事件描述

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　　东方财富发布子公司东方财富证券2019 年业绩快报，实现营业总收入和净利润25.91 和14.17 亿，同比+53.7%和+133.7%；73 亿可转债发行完成。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　事件评论

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　　权益市场回暖证券业务盈利大幅改善。2019 年东方财富证券实现利息净收入、手续费及佣金净收入、理财收入（理财收益+公允价值变动收益）分别6.70、16.97 和2.02 亿，同比+73.2%、+54.8%和+5.1%，市场回暖下经纪和两融增长是核心驱动；成本端，业务管理费同比-5.0%，管理费用率下滑21.9 个百分点至35.2%，降本增效成果有所体现。

　　经纪业务从高增长到稳增长，两融顺势而为。2019 年市场股基成交额同比+36.2%，其中上、下半年同比分别+28.7%、+46.2%，下半年较上半年环比-14.9%；公司上、下半年手续费及佣金净收入同比+57.1%、+52.3%，下半年环比-7.6%，预计客户增长节奏在下半年有所放缓，致使经纪业务收入增速略低，截止至2019 年末公司代理买卖证券款余额188.97 亿元，较中报和三季报均有下行，预计2019 年公司经纪成交额市占率约3%，较中期增速放缓；两融余额同比增长94.4%至159.18亿，超过行业约60 个pct，市占率较年初提升0.48 个pct 至1.56%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　可转债落地夯实资本实力，指数基金扩展变现空间。近期东方财富完成73 亿转债发行，将用于补充全资子公司东方财富证券的营运资金，其中约65 亿用于扩大两融业务，5 亿用于扩大理财业务，3 亿用于增资另类子公司东方财富创新资本，随着融资完成将提高其综合竞争力；东财基金目前已发行第一只上证50 指数基金，规模3.38 亿元，同时已经在申报其他产品，凭借流量优势指数类产品或将成为新盈利增长点。

　　我们看好公司依托庞大流量基础通过代销、券商和基金牌照不断打开客户变现空间，推动其盈利能力的进一步提升。预计2019-2020 年EPS为0.27 和0.35 元，PE 估值为57.24 和44.54 倍。

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　　风险提示： 1. 市场交易量和佣金费率大幅下移；2. 质押和信用债理财出现信用风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)