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2020快递柜概念股龙头:智莱科技(300771)

发布时间:2020-02-17 19:56来源:全球财经散户吧字号:

  智莱科技(300771):智能快递柜“隐形冠军” 织梦内容管理系统

  类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:明兴 日期:2020-02-13

织梦好,好织梦

  政策有望迎来中长期拐点是投资快递柜产业链的核心逻辑。疫情当前,快递与外卖平台纷纷推出“非接触配送”服务,国家邮政局在2 月6日新闻发布会上提出“要积极推广智能快递箱模式”。智能快递柜作为“无接触配送”的重要载体,将得到国家政策层面的高度重视,有望得到大力推广,而消费者对于快递柜接受程度经历疫情后将大幅提升。 copyright dedecms

  从投资角度看,设备制造商有望率先受益。我们测算2019 年快递柜存量规模约33 万组,预计远期2025 年快递入柜率提升至33%,快递柜存量规模可达200 万组,随着主要运营商自身调整结束,以及快递企业加速布局,我们预计2020 年有望迎来快递柜需求爆发。智莱科技作为国内快递柜设备制造商龙头(其快递柜收入占比约95%),有望进一步提升市场份额,充分享受行业发展红利。 内容来自dedecms

  公司手握“丰巢”与“亚马逊”两大核心客户,增长点在于上游规模扩张以及自身市占率提升。1)公司自2015 年与丰巢开展业务合作,近年来丰巢持续在国内铺设快递柜,在运营商中市占率达到55%,丰巢作为公司第一大客户,贡献的收入占比约52.77%,公司与丰巢绑定较深,凭借其产品强有力的市场竞争力,有望进一步提升市场份额。2)公司从2011 年开始与亚马逊合作,目前是亚马逊智能快件箱唯一供货商,2018 年亚马逊贡献的收入占比为30.74%,随着亚马逊持续推动物流能力建设,有望持续推动公司海外设备销售。

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  “技术优势+服务网络”构建竞争壁垒,募投项目扩张产能。公司快递柜毛利润率达47.3%,盈利能力领先同行。对于快递柜制造行业,公司建立了两大核心壁垒:1)掌握设计、生产、开发核心技术,拥有多项专利,研发费用占营收比例维持在3.7%以上,保障满足不同客户需求,打造可靠稳定产品。2)公司深耕行业20 年,建立了完善的营销和服务网点,具有快速响应能力,满足大型客户需求。目前公司采用的 “按单生产”的自主生产模式,产能利用率和产销率维持在90%以上,最新的募投项目将新增8 万台智能快件箱产能,为公司打开成长空间。 copyright dedecms

  投资建议:智能快递柜对于末端配送(快递与即时物流)具有重要的战略价值, 在“无接触配送”模式推行与国家政策层面重视下,2020年有望迎来快递柜需求爆发大年。智莱科技作为国内快递柜设备制造商龙头(其快递柜收入占比约95%),深厚积累20 年,凭借其产品强有力的市场竞争力,与丰巢、亚马逊等大客户深度绑定。我们认为随着国内快递柜需求的快速增长,公司有望进一步提升市场份额,充分享受行业发展红利。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.7/3.7/4.9 亿元,EPS 分别为2.73 /3.74/4.88 元,对应PE 为29x、21x,16x,首次覆盖,给予“买入-A”评级。

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  风险提示:

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  1)快递行业增速低于预期,导致末端相关产业增速均放缓。快递的核心驱动力来自电商,若电商网购增速出现大幅下滑将导致快递需求不及预期,进而影响快递柜末端需求。

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  2)未来快递末端形态发生重大变革,快递柜行业发展受到冲击。目前快递末端存在驿站、快递柜等多种形态,若未来驿站或其他末端形式兴起,将影响快递柜发展。 dedecms.com

  3)政策推进低于预期,若国家或行业主管部门无实质性推动政策,将打击运营商铺设动力,导致快递柜需求增速低于测算值。

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  4)快递柜使用情况低于预期,导致快递入柜率提升幅度低于预期,使得测算的行业空间值及增速低于预期。

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  5)公司大客户收缩快递柜采购计划。公司业务高度依赖于丰巢、亚马逊两大客户,但快递柜运营商仍处于盈利探索期,若丰巢持续亏损或收缩采购计划。 织梦好,好织梦

  6)公司在丰巢的供应占比提升低于预期。丰巢拥有数个供应商,尽管公司作为重要供应商之一,但可能由于行业竞争加剧而流失份额,导致公司业绩测算低于预期。

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  7)受疫情等极端情况的影响,公司的产能或上游供应商产能不足。 本文来自织梦

(小编:财神)

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