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2020券商概念股龙头:华安证券(600909)

发布时间:2020-02-21 09:54来源:全球财经散户吧字号:

  华安证券(600909):自营收益大幅增加 净利润同比+128% 本文来自织梦

  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:孙婷/何婷 日期:2019-08-31

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  投资要点:经纪业 务在夯实交易通道业务的同时,大力发展财富管理、机构经纪。受市场回暖影响,投资净收益大幅提高。合理价值区间7.24-7.96 元/股,维持“优于大市”评级 织梦好,好织梦

  【事件】公司2019 年上半年实现营收14 亿元,同比+77%;归母净利润6 亿元,同比+128%;对应EPS 0.15 元。二季度实现营业收入4 亿元,同比+14%;归母净利润1 亿元,同比-7%。净利润同比上升主要由于投资收益(含公允价值)大幅增加。2019 年上半年经纪/承销/资管/利息/自营分别占比 27%/ 2%/ 3%/18%/43%。 织梦内容管理系统

  公司2019 年上半年实现经纪收入4 亿元,同比+23%。公司经纪业务继续坚持深化运营模式转型,推进后台业务集中和网点轻型化改造;新设立财富管理委员会,在客户服务中心基础上调整设立私人理财部,加快推进财富管理体系建设,同时不断完善投顾人才的培养模式、展业方式和考核机制,深化财富管理服务的内涵。

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  投行业务收入基本持平,IPO储备较多。公司上半年实现投行0.25 亿元,同比-2%。

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  股权主承销规模16 亿元,排名第35。债券主承销规模11 亿元,规模同比-57%,排名第90,其中地方政府债承销规模达11 亿元。IPO 储备项目16 家,排名第34,其中中小板1 家,科创板2 家,创业板2 家。上半年,公司投资银行一方面强化行业研究分析工作,引进优秀研究人才,充实团队投研力量;另一方面积极调整经营策略,加大债券业务发展力度。

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  加强主动产品开发,主动管理规模占比大幅增加。上半年资管业务收入0.45 亿元,同比-7%。公司不断加大主动管理产品开发力度,截止19 年6 月末受托资管规模860 亿元,较年初-15%,其中主动管理规模约230 亿元,较年初+42%,主动管理规模占受托管理规模的27%,较年初增加11ppt。

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  受市场回暖影响,自营投资收益大幅增加。19 年上半年投资净收益(含公允价值)6 亿元,同比+220%。固定收益业务通过适当配置策略和交易策略,实现投资收益率9.35%;权益投资类业务在风险偏好、仓位管理和选股择股方面积极适应新形势新要求,实现投资收益率12.01%。

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  投资建议:估算公司2019/20/21E 营收分别为21.64/21.55/21.91 亿元,同比+23%/0%/2%;净利润分别为6.69/6.58/6.63 亿元,同比+21%/-2%/-1%;对应EPS 分别为0.18/0.18/0.18 元。使用可比公司估值法对公司进行估值,给予其2019 年2.0-2.2x PB,对应合理价值区间7.24-7.96 元/股,对应40.2-44.2 x 2019EPE,维持“优于大市”评级。 本文来自织梦

  风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。 dedecms.com

(小编:财神)

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