【宏观策略评论】 2季度货币信贷数据点评 人民银行今天公布2季度货币信贷数据，以下为简要点评： 2季度新增贷款基本符合年初制定的目标，贷款余额增长出现减速。2季度末，人民币各项贷款余额28.62万亿元，同比增长14.12%，较1季度末下降0.66个百分点；当季新增贷款11148亿，较去年同期下降60亿，与调控目标基本一致。 考虑到通胀压力依然存在，短期内央行放松信贷控制的可能性并不大。尽管CPI已经连续回落，并且预期6月份CPI将继续加速下降，但是通胀压力依然较大：CPI仍然较高，而PPI和GDP缩减指数很可能要到3季度才能达到本轮的顶点，因此，央行不太可能在短期内放松信贷控制政策。随着经济的进一步放缓和通胀压力的逐步回落，预计至少到年底或明年初，央行才可能开始适度减轻紧缩力度。 从细项来看，上半年居民户贷款增加4602亿元，同比少增2139亿元，这与上半年住房市场调整相关；非金融性公司及其他部门贷款增加19923亿元，同比多增1240亿元，但是在通货膨胀高启和企业盈利能力下降的情况下，这样的信贷增长似乎无法满足企业的融资需求。因此估计整个上半年加权贷款利率不断抬升。 货币增长较1季度有所加速，2季度末M2余额为44.31万亿元,同比增长17.37%，较1季度末上升1.08个百分点。货币增长加速，并且与信贷增长背离扩大和同期存款性公司国外净资产增加相关。实际上，2季度末金融机构外汇占款余额（近似等于存款性公司国外净资产）同比增长34.18％，较1季度上升1.94个百分点。而在贸易顺差出现萎缩的背景下，这具体反映了今年二季度从资本项下流入我国的外汇（FDI和其它项）加速增长。 但是就绝对规模而言，2季度“热钱”流入有所减少，这很可能与“热钱”流动的季节模式相关，预期下半年规模将继续回落。2季度，外汇储备扣除FDI和顺差后，“热钱”流入434亿美元，同比下降193亿，较上季度下降416亿。其中6月份“热钱”流入甚至为负。实际上2005年以来，“热钱”流入就有上半年多（尤其1季度），下半年少的规律，这也许与银行为了年初大规模信贷投放所产生的国内外资产配置变化相关。今年以来每季度第一个月“热钱”流入较多，其它两个月较少也很可能反映了这一点。如果是这样，考虑到下半年银行信贷额度较少，那么下半年“热钱”流入规模将继续回落。 2季度存款增长继续加速，2季度末，金融机构各项存款余额为43.90万亿元，同比增长18.85%，较1季度末上升1.5个百分点。其中，居民户存款增加22070亿元，同比多增13798亿元，这与股票市场疲软导致的储蓄回流相关。而非金融性公司存款增加16256亿元，同比少增270亿元，反映了企业所面临的资金相对紧张的状态。