2008年净利润应为9.74亿元，但从一季报来看，当前净利润只有1.11亿元，仅实现11%
9%，14亿元8年期公司债券票面利率。
尝试过定向增发、银行贷款后，新湖中宝(行情 论坛 资讯)(600208.SH)再次开拓新的融资渠道——发行公司债券，它与房地产龙头企业万科(000002.SZ)、保利地产(行情 论坛 资讯)(600048.SH)并驾齐驱，几乎把所有的融资渠道都走了一遍。
本次发行的公司债共计划融资14亿人民币，利息区间在每年7.5%～9%之间，利息每年支付一次，最后一年利息随本金一同还本付息。如此一来新湖中宝(行情 论坛 资讯)每年需支付1.05亿～1.26亿元的利息，到了2016年新湖中宝(行情 论坛 资讯)必须准备15亿左右的还本付息资金。新湖中宝(行情 论坛 资讯)的公告称，此次募集资金中3亿元将偿还银行贷款，剩余募集资金用于补充公司流动资金。那么，究竟是什么样的“流动资金”，令新湖中宝(行情 论坛 资讯)愿意付出如此高昂的融资成本？
28亿股本的资金无底洞
新湖中宝(行情 论坛 资讯)发行的14亿公司债从数量上来讲，远远不如万科的59亿和保利的43亿，但却能“一石激起千层浪”，最大的噱头就在于新湖开出了史无前例的高票面利率，它也是三家房地产公司中最先发布详细发行计划的公司，市场关注度自然无可比拟。
尽管该次公司债的发行没有触及股本，但经过几次与股本挂钩的融资活动后，新湖中宝(行情 论坛 资讯)的股本已经扩大将近9倍。新湖中宝(行情 论坛 资讯)初始股本只有3亿股左右，现在的股本则达到28亿左右，平均每年扩张一倍，但新湖中宝(行情 论坛 资讯)的利润是否能撑起这个扩大9倍的盘子呢？
新湖中宝(行情 论坛 资讯)2007年基本每股收益比2006年增长了50%，2006年较2005年增长了23.07%。按照国泰君安的预测数据，该公司2008年每股收益应达到0.26元左右，这时，新湖中宝(行情 论坛 资讯)的净利润应为9.74亿元。但从新湖中宝(行情 论坛 资讯)的一季报来看，当前净利润只有1.11亿元，距离9.74亿还有8.63亿。再保守一点，新湖中宝(行情 论坛 资讯)如果想与2007年持平，则需要在2008年实现净利润8.8亿。这在国家加大宏观调控力度之下的2008年，完成任务难度极大。
截至2007年年底，新湖中宝(行情 论坛 资讯)一共有29个房地产开发项目，其中有12个项目未有任何结算面积，这意味着这12个项目还未能给该公司带来任何收益。根据该公司2007年开发项目计划表中所示，2007年开发的项目共25个，其中16个为竣工，12个未开工，该项数据也说明新湖中宝(行情 论坛 资讯)确确实实存在着12个需要继续资金开发的项目。
根据房地产开发行业标准，销售面积一般是指工程图纸中所绘的面积，结算面积则是工程竣工后实地测量得出的面积。理财周报记者研究发现，新湖中宝(行情 论坛 资讯)12个未开工的项目中只有3个项目给出了销售面积，其余9个项目连销售面积也未能给出，证明新湖中宝(行情 论坛 资讯)还有9个项目连工程图纸都未绘制。
一季度现金5亿负增长
14亿公司债填不满多处空洞
为了解决土地开发资金问题，新湖和其他房企一样“挖地三尺”。新湖中宝(行情 论坛 资讯)2007年通过定向增发得到了15.92亿的资金，这部分资金按照当初的计划，约有10亿用来开发6个项目，但实际投入的资金只有6.3亿左右，另有3.7亿元资金“神秘失踪”。定向增发的其余资金，3.62亿用来补充流动资金和偿还债务，2.3亿用于相关回购行动。
就在不到一年的时间里，新湖中宝(行情 论坛 资讯)已经把15亿资金全部花光但仍感资金紧缺。新湖中宝(行情 论坛 资讯)财报披露，该公司有4.1亿元左右的短期内即将到期的负债。2008年一季报表明，该公司经营活动与投资活动产生的现金流净额均为负数，对此新湖的解释是“对房地产项目的投入增加”和“对外股权投资的增加”。因为上述两类资金的减少，新湖中宝(行情 论坛 资讯)2008年一季度现金流净增加额已经变成负账。
眼下新湖中宝(行情 论坛 资讯)12个未开工的项目至少需要12亿左右的资金周转。此次14亿公司债的用途，新湖中宝(行情 论坛 资讯)准备用3亿左右来偿还债务，另外11亿补充流动资金。至于补充流动资金的去向则有三个方向：一是用于优化债务结构；二是增加土地储备；三是投入项目开发。但无论是哪一个去向，11亿资金都是远远不够的：一季度现金及现金等价物已经出现了5亿的负增长，土地储备与项目开发所需资金则更多。
而新湖中宝(行情 论坛 资讯)还在不停地购买土地，2007年该公司土地储备增加了167.4万平方米，总共土地储备达到806.5万平方米，对于一个非龙头房企来说，这是一笔不小的土地储备。土地储备既可以立项开发，还可以在将来用于抵押融资，可见也是房企一石二鸟的好招数。
