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防疫优化:短期冲击VS中期机会

发布时间:2022-12-16 22:24来源:全球财经散户吧字号:

  ●引言:第3轮防疫优化后,如何看感染规模上升的“冲击”?全球经验显示,第3轮防疫政策优化后,一般都会出现新冠疫情感染规模上升,但多数国家的生产和需求端受到的“冲击”都比较有限,部分国家的生产/需求反而能得到阶段性提振。股市表现上,第3轮防疫优化感染规模上升之后,消费行业的上涨动能会减弱,但依然存在结构性机会(出行链/医药行业)。建议关注我们提示的3条主线+基本面已经修复而市场表现仍有修复空间的细分行业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  ●第3轮防疫优化,出行链+医药行业领涨。我们在中将全球防疫政策优化分为4个阶段,当前中国属于疫苗“高接种率”下的更加精准化防疫(第3轮优化)。第3轮防疫优化到第4轮走向“共存”一般滞后半年左右。全球经验显示,第3轮防疫优化后,出行链+医药行业领涨。我们在11.30发布的报告中的3条主线(消费重启/估值修复/防疫“新常态”),大多获得显著超额收益,其中,医药行业“抢跑”短期滞涨,但长期持有也有望获得显著超额收益。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  ●全球比较:防疫优化的“冲击”有限,生产/消费的动能提振。(1)海外经验显示:第3轮防疫优化后,感染规模上升确实会导致部分国家的生产(美国/韩国)和消费(美国/越南)遭受短期“冲击”,但多数国家的月频数据(工业生产指数/社零同比增速)基本不受感染规模上升的影响,甚至能得到阶段性提振。(2)国内现状:中国的生产和需求端数据,如铁路公路快递、交通拥挤指数以及城际迁徙指数等,在11.11“二十条”公布后也短期有所回落,但目前已经开始修复。

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  ●行业现状:如何评估各行业基本面和市场表现的修复程度?(1)中游制造和下游消费的景气“承压”并仍有较大修复空间,其中:商品修复好于出行服务,必需消费优于可选消费。(2)我们构建基于盈利能力/业绩弹性/偿债压力/库存压力等指标的打分体系,用于衡量行业当前的基本面,相对于疫情前(17-19年)的修复程度。(3)同样的,估值/ERP/基金超配比例/相对wind全A走势等打分体系,也可以衡量行业当前的市场表现,相对于疫情前(17-19年)的修复程度。(行业得分详见正文)

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  ●配置方向:短期“冲击”有限,配置防疫优化的4条主线。当前基本面已经修复但市场表现仍待修复的行业,如医药/机械/食品饮料/商贸零售等,短期的确定性和弹性都较大。建议关注4条投资主线:(1)消费重启:居民消费补偿+餐饮社交修复(黄金珠宝/服饰/免税);(2)估值修复:PPI-CPI剪刀差收敛的消费行业,估值约束缓解(啤酒/超市);(3)防疫“新常态”:防控优化将带来的医药需求常态化(医疗服务、医疗器械、中药);(4)景气改善而估值仍有空间的制造(通用设备、专用设备)。

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  风险提示:疫情反复,经济不及预期,流动性收紧,中美关系不确定。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  

【广发策略】防疫优化:短期冲击VS中期机会——“破晓”系列报告(六) 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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【广发策略】防疫优化:短期冲击VS中期机会——“破晓”系列报告(六) 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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  报告正文

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   引言:第3轮防疫优化后,如何看感染规模上升的“冲击”?

  全球经验显示,第3轮防疫政策优化后,一般都会出现新冠疫情感染规模上升我们在中将全球防疫政策优化分成了4个阶段,当前中国的防疫优化类似于21H2全球疫苗“高接种率”下的防疫政策放松(第3轮优化)。海外数据显示,部分国家第3轮防疫政策优化后,大多会遭遇德尔塔和奥密克戎的两次感染规模上升的“峰值”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  21H2新冠疫情感染规模上升后,多数国家的生产和需求端的“冲击”都有限。我们总结了欧美/东亚/东南亚7国,在第3轮防疫优化后的工作场所人流指数/居家时间指数(生产供给)和零售娱乐场所人流指数/交通站点人流指数(消费需求),可以看到,防疫政策优化在短期内确实对部分国家的生产端(美国/韩国)和需求端(美国/越南)形成一定程度的“冲击”,但这种冲击都是短期性的,多数国家的生产和需求端的月频数据,如工业生产指数和社零同比增速,基本不受感染规模上升的冲击。我们观察到:中国的生产和需求端数据,如全国各线城市拥堵延时指数和城际人流量指数,在11.11“二十条”公布后也短期有所回落,但目前已经开始修复。

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(小编:财神)

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