海通策略：A股震荡后终将上行，数字经济望成为年度第一主线，并关注“中特估”的策应线

　　核心结论：①近期硅谷银行和瑞士信贷风险事件引发全球股市波动，阵雨过后短期或见彩虹，美债利率回落利于风险资产。②美联储加息的影响仍需时候消化，雨季未结束，部分新兴市场国家等债务风险依然值得警惕。③全年而言，A股震荡后终将上行，数字经济望成为年度第一主线，并关注“中特估”的策应线。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　短期关注海外的雨后彩虹

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　　过去两周海内外市场波动加大，主要源于美国硅谷银行倒闭和瑞士信贷风险事件对投资者情绪的干扰，部分投资者甚至开始担忧08年金融危机再次上演。但就当下而言，海外或见雨后彩虹，发生系统性风险的概率较低，不过整个雨季没有结束，尾部风险仍需警惕，详见下文的分析。

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　　1.阵雨过后或见彩虹 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　硅谷银行和瑞士信贷风险事件引发海外股市大幅波动。近期海外市场有一些“阵雨”，即部分金融机构发生风险事件，股票市场出现一定程度的恐慌。当地时间3月9日美国硅谷银行宣布出售210亿美元的可销售债券，并寻求通过出售普通股和优先股融资22.5亿美元，引发市场对其流动性的担忧，硅谷银行母公司股价大幅下跌60%。股价遭遇重挫使得硅谷银行的融资意图难以为继，同时恐慌情绪导致其负债端存款流失的压力进一步加大，根据中国日报，当地时间10日美国联邦存款保险公司FDIC宣布硅谷银行被加州监管机构关闭。硅谷银行倒闭的根源在于美联储加息导致硅谷银行资产和负债两端共同承压，最终引发破产事件，这也初步反映出美联储加息对美国银行体系的冲击，2022年底时美联储贴现窗口借款激增，达到2020年6月的水平，或意味着部分美国银行、尤其是小型银行已经面临较大的流动性压力。硅谷银行倒闭引发美股市场恐慌，当天美股标普500指数下挫1.85%，纳斯达克指数下挫2.05%。

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　　无独有偶，瑞士第二大银行瑞士信贷3月14日公布的财报显示瑞士信贷连续两年亏损，2022年亏损近80亿美元，为金融危机以来最大年度亏损。并且，瑞士信贷在中表示该行在2021年和2022年的财务报告内部控制方面发现“重大缺陷”，审计机构给予否定意见。3月15日瑞士信贷第一大股东沙特国家银行表示不会向瑞信提供进一步的流动性支持，此举成为压垮市场信心的“最后一根稻草”，投资者纷纷担心其存在违约风险，3月15日瑞士信贷5年期信贷违约掉期（CDS）拉升至金融危机以来的新高，瑞士信贷股价盘中一度下跌30%。尽管瑞士信贷的问题与其自身经营不善和风控不足直接相关，但作为全球系统性重要银行，该事件也反映出在高利率环境下，全球金融系统中的薄弱环节和潜在风险可能会持续暴露，进而引发了投资者对于瑞士信贷倒闭和金融危机再次爆发的担忧。欧洲股市随之大幅震荡，3月15日英国富时100指数大跌3.83%，法国CAC40指数大跌3.58%，德国DAX指数大跌3.27%。

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　　短期海外局部风险仍然可控，美债利率回落刺激全球股市反弹。短期“阵雨”已停，硅谷银行和瑞士信贷事件发生后各国政府反应迅速，注入流动性以稳定市场预期。当地时间 3 月 12 日美联储发布声明称将为符合条件的存款机构提供额外的资金支持，美国 财政部将从外汇稳定基金中提供规模最高达 250 亿美元的资金作为支持。当地时间 3 月 15 日瑞士国家银行和瑞士金融市场监督管理局就市场不确定性发表联合声明称，如有必要瑞士国家银行将向瑞信提供流动性支持； 3 月 16 日瑞士信贷表示，计划向瑞士央行借款至多 500 亿瑞郎（约 540 亿美元）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　雨后彩虹初现，危机受控后全球股市出现反弹。海外硅谷银行和瑞士信贷事件均为局部风险，目前尚未演变成为系统性危机；相反，由于这些风险事件加大了市场波动，对金融危机和经济衰退的担忧也使得美联储加息预期放缓。3月21-22日美联储将举行议息会议，根据FedWatch数据，在硅谷银行倒闭前，市场预期加息50BP的概率为47%，加息25BP的概率为53%，而截至3月17日美联储3月加息25BP的概率为62%，停止加息的概率为38%。受此影响，美债利率快速回落，短端的2年期美债利率从5.05%的高点一度下降至3.93%。利率下行推动全球股市反弹，3月16日美股标普500指数大涨1.76%，已经回到硅谷银行倒闭前的位置，欧股法国CAC40指数涨2.03%，德国DAX指数涨1.57%；3月17日港股恒生指数大涨1.64%，恒生科技大涨4.41%，A股上证指数涨0.73%，科创50指数大涨2.35%。

(小编：财神)