聚焦IPO丨ODM模式下的通力股份闯关IPO，营收乏力、利润微薄局面短期难改

发布时间：2023-06-29 20:19来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊丨王宗耀

　　

通力股份近年营收增长乏力，主营产品销量开始下滑，“代工”模式下，公司抗风险能力偏弱，未来成长性令人担忧。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近日，TCL科技创始人、实控人李东生控制的通力科技股份有限公司(以下简称“通力股份”)闯关A股。李东生通过控制TCL控股间接持有通力股份61%股份，同时瑞广嘉、通瑞慧达、通瑞智达通过签署《一致行动人协议》为TCL控股的一致行动人，李东生由此间接控制公司16.46%股份的表决权，最终合计达到控制通力股份77.46%股份的表决权。 　　

《红周刊》查看通力股份招股书后发现，其近年营收增长乏力，主营产品销量开始下滑，在“代工”模式下，公司净利率偏低，抗风险能力偏弱，未来成长性令人担忧。此外，财务数据方面还存在一些疑点，需要公司解惑。

　　

产品销量下滑 营收增长乏力 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

通力股份主要从事声学产品和智能产品的设计研发、生产制造及销售，产品主要包括音箱产品、可穿戴设备、AIoT产品和精密组件及附件等。客户主要包括哈曼、索尼、三星、Jabra、OPPO、阿里、谷歌、亚马逊、安克创新、字节跳动、联想等国内外知名企业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从产品构成看，音箱产品无疑为其最核心的产品。在2022年，音箱产品就为公司贡献了近六成的收入。AIoT产品本为其第二大产品，但在2022年销售收入锐减，贡献占比下降到第三，仅为11.79%。可穿戴设备在2022年反超AIoT产品成为公司第二大产品，贡献收入占比为16.10%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近年来，全球音箱市场整体发展情况并不算好，自2021年进入行业发展高峰后，销量陡降。洛图科技(RUNTO)在一份市场分析报告中指出，2022年智能音箱市场遭遇寒流，在疫情、供应链原材料短缺和消费者需求下降的影响下，出货量大幅下滑。数据显示，2022年全球智能音箱出货量1.2亿台，同比下滑了25%，2023年预计销量为1.26亿台，同比增幅仅5%左右(见附图)。 　　

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

     本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

受行业整体发展状况影响，通力股份产品销售状况亦不容乐观，其2022年音箱产品的销量从1348.97万个下降到了1248.18万个，下降幅度为7.47%；AIoT产品的销量从1027.33万个下降到837.51万个，下降幅度达18.48%；精密组件及附件的销量从2736万个下降到2695.08万个，降幅1.5%。只有可穿戴设备尚有不错增长，但此类产品收入占比却不足两成。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在八成产品销量出现下滑下，通力股份2022年的收入为100.31亿元，同比2021年数据仅增长了2.84%，与2020年、2021年营收同比增长11.82%和14.65%的数据相比，其营收的增速表现明显差很多。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

如此情况意味着，若未来市场竞争加剧、原材料价格上升或者下游市场需求萎缩，以声学产品和智能产品的ODM业务为主的通力股份营收还能否维持正增长是令人担忧的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

ODM模式之下的低净利率之殇 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据招股书，报告期内(2020~2022年)，通力股份实现的净利润分别为3.55亿元、2.85亿元和3.72亿元，同比增幅分别为9.80%、-19.92%和30.7%。就数据看，公司净利润在2021年出现了较大的降幅，而这一变动趋势与持续增长的营收表现是迥然不同的。对此，在通力股份给《红周刊》的采访回复中表示：“2021年，受持续加大研发投入以及实施股权激励计提股份支付等因素影响，公司研发费用率和管理费用率上升，净利润率小幅下降。”

　　

《红周刊》注意到，通力股份的营业收入在2022年时就已经破百亿，按理说，其净利润规模也是不小的，可事实上，这一年净利润只有3.72亿元。报告期内，公司的净利率分别仅有4.18%、2.92%和3.71%，盈利能力相当低下。

　　

通力股份在给《红周刊》的答复中也表示“公司自成立以来即主要采用ODM业务模式，并一以贯之地采取与全球知名的头部客户深度合作的发展战略。在发展初期，公司便为飞利浦、东芝、索尼、松下、LG等全球知名品牌客户提供DVD的ODM业务，出货量居全球第一，以此积累了丰富的研发、制造经验，在行业内形成了良好口碑，积累了客户资源；转型到声学产品后，公司继续与全球知名消费电子品牌企业哈曼、索尼、三星、安克创新等企业合作，蓝牙音箱和Soundbar产品出货量居全球首位。公司采用ODM模式一方面有利于提升大规模、多品类产品交付能力，灵活响应短期增加的生产需求；另一方面，公司通过与品牌厂商的合作前置，提高了新品开发效率，增强了客户黏性。”

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

然而，ODM业务模式虽有自己的优势所在，但其最大的劣势在于，在ODM业务模式下，通力股份一直在为知名企业打工，并没有自己的品牌，这导致所生产的产品附加值大多被品牌方赚走，而通力股份只获得了微薄的加工费。 　　

(小编：财神)