聚焦IPO | 锦江电子业绩欠佳，募资欲望不小，私募基金竟成股权激励受益人

发布时间：2023-07-04 18:21来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

销售显露疲态，业绩表现不佳，但锦江电子募资扩产的欲望却不小，其拟募资金额是净资产的数倍，以其体量，能否消化巨额募资带来的产能是令人怀疑的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近日，四川锦江电子医疗器械科技股份有限公司(以下简称“锦江电子”)的IPO申请获得受理，其正式披露了招股书，拟登陆科创板。

　　

虽然，该公司报告期内的营收在下滑，业绩表现也不佳，但其估值却在大幅增长，而这背后不乏一众资本的助力。有意思的是，有私募基金竟然能以较低的“员工价”受让股权，享受到公司股权激励的实惠，背后原因耐人寻味。

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此外，锦江电子最近一期的产能利用率和产销率都不高，然而其募资扩产的欲望却不小，本次IPO其计划募集资金达26.91亿元，是其净资产的数倍，以其本身并不大的体量，募集如此巨额的资金，一旦募投项目完成，届时公司产能能否顺利消化也令人怀疑。 　　销售显露疲态 业绩表现欠佳

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巨额募资合理性存疑

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作为一家正在IPO的公司，锦江电子的业绩表现着实不佳。数据显示，报告期内其营业收入分别为4133.90万元、6061.59万元、5915.90万元，后两期同比增速分别为46.63%、-2.40%，实现的净利润分别为2472.50万元、-1658.97万元、-104.24万元，后两期同比增速分别为-167.10%、93.72%。不难看出，其销售已显颓势，且仍处于亏损状态。

　　

2020年，锦江电子虽然实现了盈利，但实际上却是靠着出售资产换来的短期繁荣。当年，其处置苏州信迈医疗器械有限公司部分股权取得了2298.97万元收益，占当年净利润90%以上。换言之，在报告期内，其并未能凭借经营主营产品而获得丰厚利润，反而在赔本。

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在产品结构上，锦江电子主要产品为多道生理记录仪、心脏射频消融仪及导管类产品，以2022年为例，前述三种产品贡献收入占比分别为68.16%、6.55%、13.82%。

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多道生理记录仪为其拳头产品，并为其主要收入来源，但值得关注的是，2022年，其多道生理记录仪销量下滑9.47%、销售单价下降1.22%，可谓是量价齐跌。心脏射频消融仪方面，2022年锦江电子的销售额为381.42万元，较上年的637.32万元，近乎“腰斩”。

　　

对此，锦江电子表示，公司设备类产品主要通过经销商参与终端医院的招投标进行销售，销售价格与终端医院招投标价格存在一定的价格联动效应，产品价格各期无大幅波动情况，主要受终端医院需求情况与市场行情价格波动影响。2022年公司心脏射频消融仪销量出现较大幅度下滑，主要系当年医院临时调整资金使用方向，重点解决急需项目或重大项目建设，减少了心脏射频消融仪的采购需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

可喜的是，2022年，锦江电子的导管类产品销量大增，虽然该产品销售单价较上年下调了10.89%，但凭借销量陡增，该产品销售额较上年大幅增长，金额为804.40万元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但值得注意的是，2022年10月14日，由福建、河北、山西等27个省(区、市)组成采购联盟，开展心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购，锦江电子已上市的电定位标测导管和电定位射频消融导管产品目前已进入此次集采范围并成功中标。其坦言产品终端中标价格较集采前有所降低，相关产品的出厂价格和毛利率将有所下滑。

　　

集采中标的影响往往存在滞后性，锦江电子2022年底中标，相关产品的销售情况通常反映在次年，也就意味着其报告期内业绩尚未受此次集采影响，但在出厂价格和毛利率下滑的情况之下，该业务后续能否为其创造利润仍然存在较大的不确定性。

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主营产品销售显露疲态，业绩表现不佳的情况之下，锦江电子募资扩产的欲望却不小。据招股书显示，其本次拟募集资金26.91亿元，主要用于医疗器械研发及技术中心建设项目、医疗器械生产基地项目、营销网络及营销能力建设项目以及补充流动资金。但问题在于，2022年，随着产能的提升，其部分产品的产能利用率并不高，比如设备类产品的产能利用率为80.82%，产销率则为86.44%，均有不小的提高空间。而导管类产品的产能利用率虽然达到了98.06%，但产销率仅有42.92%，这意味着其生产的此类产品连一半都未卖出。在上述背景下，其不先考虑如何提升产销率和产能利用率而是要大肆扩产，缺乏合理性。

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值得一提的是，因为销售放缓，锦江电子的存货不断攀升，报告期内，金额分别为2669.83万元、4020.51万元、7342.94万元，但与之相反的是，其存货跌价准备计提比例持续下滑，分别为7.28%、5.49%、4.17%。据上文所述，其不少核心产品的销售价格在下降，且未来还有进一步下挫的可能，因此其存货跌价准备是否已计提充分是存疑的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)