交银国际：下调宝胜国际(03813)目标价至0.37港元 重申“中性“评级

智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，重申宝胜国际(03813)"中性"评级，将目标价下调至0.37港元。交银国际指，宝胜国际上半年收入年度同比下降2.1%至89.6亿元人民币(下同)，但在库龄优化及折扣管控(线下直营折扣年度同比改善低单位数百分点)带动下，毛利率年度同比提升0.4个百分点至33.9%;同时公司持续推进组织架构调整及降本增效，带动经营利润率年度同比提升0.8个百分点至3.9%，净利润年度同比增长29.9%至2.4亿元，整体表现稳健。

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该行称，品牌渠道调整增加中期经营的不确定性。据宝胜公告，Nike将自2027年1月1日起收回线上经营权，相关业务约占公司收入15%。值得注意的是，Nike线上业务此前利润率较低、利润贡献低于收入占比，因此该行预计渠道调整对利润端的影响将小于收入端。管理层表示，三季度至今销售趋势仍然平淡，且考虑到下半年品牌方或调整订单、与公司协同调整库存，该行预计公司2026下半年销售仍有压力。

考虑到终端消费恢复弱于此前预期，以及品牌方渠道调整可能对公司未来销售规模带来一定影响，该行下调宝胜2026至2028年收入预测4%至17%，并相应下调盈利预测14%至26%。该行补充，公司正通过库存管理、折扣管控、租金控制及人效提升持续改善经营效率;同时公司维持较强的资产负债表，且股息率吸引。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)