国盛证券：钢铁行业进入“节能与降碳并重”新阶段 钢材中长期基本面有望持续好转

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，9月中旬钢材产量环比增加，钢铁行业进入“节能与降碳并重”新阶段。后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。从中长期价值视角可以关注标的如宝钢股份(600019.SH)、南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、方大特钢(600507.SH)、新钢股份(600782.SH)这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管(000778.SZ)，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份(002478.SZ)，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份(603995.SH)。

投资策略：美债收益率继续攀升，资产价格进一步承压，近期市场很难有趋势性表现。美国财政赤字长期居高不下，造成美国国债供应量大幅增加。同时雪上加霜的是美国企业AI融资需求也有进一步扩大的诉求，分流资金的同时进一步推升美债收益率。因此无论后期美联储加息与否，未来美国中长期国债收益率预计都将保持易升难降的局面。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

在美国加大吸收全球流动性的背景下，中国政府加强了跨境资本流动管制，同时推动人民币的远期稳定升值来对冲内外利差扩大的影响，缓解国内市场的压力，但整体缺乏增量资金也使得市场近期始终处于震荡状态。美国利率维持高位也会使得自身财政压力愈发沉重。近期联储加息对重塑美联储信誉是有利的。但在财政压力下该行认为未来美联储保持所谓独立性可能是一种奢望。在财政和通胀的权衡中，绝大部分国家央行最终会服从财政，财政主导大概率是最终的结局。新一轮财政赤字货币化可能正在逐步临近。黄金的长期逻辑依然坚实。工业金属需求上，需要观察未来财政支出的托底执行进度。前期用重置价值测算钢铁行业头部企业，当下这些公司绝对估值位置处于低位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

国盛证券主要观点如下：

铁水产量下降，库存降幅扩大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本周全国高炉产能利用率下降，国内247家钢厂高炉产能利用率为88.5%，环比-0.8ct，同比-1.9pct；五大品种钢材周产量为779.7万吨，环比-1.8%，同比-9.9%；本周铁水产量下降，日均铁水产量减少2万吨至235.7万吨，钢材周度产量下降，螺纹钢产量降幅大于热卷产量；

库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1099.2万吨，环比-4.1%，同比+0.9%，钢厂库存为382.8万吨，环比-2.2%，同比-9.2%；钢材总库存周环比下降3.6%，降幅较上周扩大2.5pct，钢厂库存与社会库存均回落；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费835.4万吨，环比+3.0%，同比-4.4%，其中螺纹钢表观消费208.9万吨，环比+10.1%，同比-5.3%，本周五大品种钢材表需改善，螺纹钢表需大幅增加，热卷表需小幅改善，建筑钢材成交周均值为9.8万吨，环比增加3.2%；本周钢材现货价格与上周基本持平，主流钢材品种即期毛利变动不大，247家钢厂盈利率为6.9%，环比下降0.8pct。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

9月中旬钢材产量环比增加，钢铁行业进入“节能与降碳并重”新阶段。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2026年9月中旬，中钢协重点统计钢铁企业钢材日产185.5万吨，环比增长3.4%，据此推算，9月中旬全国日产钢材374万吨，环比增长1.7%。近期工业和信息化部正式印发《工业绿色低碳发展“十五五”规划》，明确要求到2030年工业领域二氧化碳排放量达到峰值，与以往不同，《规划》不再只是方向性号召，而是直接给出了清晰的量化指标、具体制度安排和明确实现路径。后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。

根据Wind数据，2026年1-7月国内火电投资完成额为1160.6亿元，同比增长1.2%，核电投资完成额773.3亿元，同比增长6.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨、地缘政治风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)