高盛突然发出警告！美国消费者恐撑不住了，9月加息“极不可能”

发布时间：2026-08-18 08:39来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

FX168财经报社(北美)讯 高盛(Goldman Sachs)认为，美国经济正在释放越来越明显的降温信号：上半年支撑消费的退税红利正在消退，下半年实际消费支出增速可能明显放缓，而通胀和就业数据同样趋弱。在这一背景下，该行判断，美联储9月再次加息“极不可能”，并认为金融市场目前对未来利率路径的定价仍然过于鹰派。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　高盛首席经济学家简·哈祖斯(Jan Hatzius)在最新报告中指出，美国消费者今年在食品和汽油价格居高不下的环境中展现出“相当强的韧性”，但这种韧性即将接受真正考验。

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　　第二季度消费类企业销售数据依然强劲，但高盛认为，这一表现很大程度上受到高于预期的退税推动，而随着退税带来的现金支持逐渐消退，美国消费者下半年的支出动能可能明显减弱。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　与此同时，零售销售、就业和价格数据近期均出现降温迹象。Hatzius因此表示，在过去两个月就业和通胀数据明显转弱之后，“很难看到任何从鸽派突然转向加息的理由”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　退税红利消退，美国消费恐降至1%至1.5%

高盛数据显示，第二季度标普500指数可选消费板块中位数公司销售同比增长5.9%，必需消费品板块中位数公司销售同比增长3.9%，与此同时，零售商高度关注的同店销售也有所加速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这种韧性覆盖了不同收入水平消费者，也帮助美国消费在整体经济增长放缓的情况下继续发挥支柱作用。

　　但高盛认为，表面强劲的数字背后存在一个重要的临时因素——退税。

　　Hatzius指出，7月零售销售环比下降，虽然部分原因可能是亚马逊Prime Day提前，使部分消费需求从7月转移至6月，但经过调整后的消费轨迹仍然符合高盛此前判断：今年春季实际消费支出的快速增长，与其说源于家庭收入基础持续增强，不如说更多来自异常强劲的退税现金流。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　随着这一支持消退，家庭实际现金流可能趋于停滞。

　　高盛预计，美国实际消费者支出增速将在今年下半年放缓至1%至1.5%。

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　　这意味着，上半年美国经济最重要的增长引擎之一可能正在失去动力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　美国商务部此前数据显示，第二季度美国经济按年率计算增长1.5%，低于第一季度的2.1%；与此同时，消费者支出却从第一季度仅0.5%的年化增长大幅加快至3.2%，成为支撑私人国内需求的主要力量。

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　　如果消费者支出重新明显降温，美国整体增长前景可能进一步承压。

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　　高收入群体继续消费，低收入消费者已经谨慎

企业端反馈已经显示，美国消费并不是全面强劲。

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　　宝洁公司(Procter & Gamble)首席财务官Andre Schulten此前表示，消费者整体仍处于“良好且稳定”的状态，但不同收入群体之间的行为分化越来越明显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　高收入消费者仍愿意购买宝洁推出的新产品和创新品类，但收入较低、现金流更加紧张的消费者，在补货频率以及购买哪些商品方面明显更加谨慎。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这种“高收入群体继续买、低收入群体开始省”的消费分化，可能成为美国经济下半年的重要风险信号。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　如果谨慎消费进一步由低收入群体向中等收入家庭扩散，那么零售销售增长、企业盈利以及整体经济活动都可能受到更明显影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　高盛：9月加息“极不可能”

消费降温同样直接关系到美联储下一步政策。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　Hatzius认为，近期经济数据已经越来越难以支持9月加息。

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　　美国7月零售销售走弱，就业数据表现平淡，消费者和生产者价格压力也有所缓和。高盛的基准预测仍然认为，今年剩余时间美国通胀将继续改善，而不是重新明显恶化。

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　　Hatzius表示，高盛仍认为“市场对联邦基金利率的定价过于鹰派”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据CME FedWatch，目前市场隐含的美联储在9月会议上加息25个基点、将目标利率区间提高至3.75%至4%的概率约为30%。

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　　相比此前，市场已经明显削减加息押注。在7月通胀数据低于预期之后，交易员目前认为下一次25个基点加息更可能出现在明年1月；而就在此前，市场一度接近完全计入12月加息的可能性。

　　高盛的判断则更加鸽派：如果就业、消费和通胀继续按照当前方向发展，美联储9月加息的门槛已经非常高。

　　“坏消息就是好消息”还能持续多久？

对金融市场而言，消费降温存在明显的两面性。

　　一方面，消费者支出减速意味着需求端通胀压力进一步下降，有助于强化美联储维持利率不变的预期，对股票、黄金以及短端债券等资产可能构成支持。

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　　但另一方面，如果美国消费者的疲软程度超过预期，投资者的关注点可能迅速从“美联储是否还会加息”转向“美国经济究竟会不会明显失速”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这也是当前华尔街面临的核心矛盾。

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　　过去一段时间，经济数据略差往往会被视为利好，因为市场认为这能够阻止美联储进一步收紧政策。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但如果疲软从就业、房地产进一步扩散到消费，“坏消息就是好消息”的逻辑最终可能失效。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在美国经济约三分之二活动与消费相关的背景下，一旦家庭支出持续降温，企业盈利也可能开始受到更直接影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　美债收益率曲线或进一步趋陡

(小编：财神)