白酒鬼故事越来越多

　　资本市场寒气逼人。

　　A股在今年第二次下破3000点，上证50大跌22%，沪深300大跌25%，众多白马股跌得稀里哗啦，包括白酒。昨日，白酒整个板块大跌5%，贵州茅台(行情600519,诊股)跌4.6%，五粮液(行情000858,诊股)和山西汾酒(行情600809,诊股)均跌超6%，舍得酒业(行情600702,诊股)跌超7%，泸州老窖(行情000568,诊股)跌超8%。

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　　昨日传言即将在机关体系内实施禁酒令。

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　　在我看来，该消息并不可靠，鬼故事的可能性更大。自从2012年八项规定出台后，政务高端白酒消费占比大幅萎缩，目前聚焦在商务消费与个人消费，比例大致一半一半。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　白酒行情整体追随大盘，从4月底反弹到7月初，后再度下跌探底至今。如何看待当前白酒的机会与风险？

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　　01

　　疫情 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中秋、国庆所在月份是历年来白酒消费的旺季，但今年明显趋冷。据东吴证券(行情601555,诊股)报告，各地区库存持平或增加，国庆消费回补不明显，渠道反馈宴席有回补的主要是安徽、四川地区，其余地区宴席恢复有限，22Q3整体动销达不到同比持平。

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　　其实，今年以来白酒动销都不怎么好，从高端白酒的批价就能够看出端倪来。先看茅台，飞天整箱批价和散瓶啤酒都较2021年高点回撤不小。除此之外，掉价最狠的是茅台1935，从年初推出时1700元回落至目前的1220元，逼近零售指导价的1188元，不到10个月时间大跌28%。虽然跟i茅台大比例直销有关，但批价下跌如此之大，跟新品炒作以及下游动销均有一定关联。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　此外，五粮液最新批价为980元，与去年基本持平，维持比较疲软的状态。该酒厂目前计划内外的综合平均出厂价为969元，渠道利润相当微薄。国窖1573最新批价为905元，较近期920元回落15元，也较为疲软。

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　　白酒消费场景与餐饮深度捆绑，但今年疫情散点爆发，对线下消费场景产生了不小冲击——想消费但无法消费，被动减少。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一说疫情，包括不少券商在内的机构均把它看成短期脉冲式的影响。不管是写报告，还是做投资，均暗含着疫情短期影响的前提假设。

　　但在我看来，疫情整整已经持续将近3年，对于各行各业的影响早已经不能处理成一个中短期的脉冲事件了。对于一些行业，已经实实深刻改变原有运行轨迹，比如航空机场业。对于白酒、啤酒等消费行业的影响也正在从短期往中期的阶段去演化，不能把疫情因素排除在定价逻辑之外。

　　今年7月28日，政治局会议再次对疫情防控定调。今日，人民日报发文《“动态清零”可持续而且必须坚持》，其中明确提到： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　必须清醒看到，我国是一个有着14亿多人口的大国，加上地区发展不平衡，医疗资源总量不足，放松防控势必令易感人群感染风险加大，一旦形成规模性反弹，疫情蔓延势必会对经济社会发展造成严重冲击，最终付出的代价会更高，损失会更大。

　　如果疫情是一场持久战，在定价模型里面不应处理为短期因素。这也意味着疫情将一定程度上伤害白酒行业良好的业绩基本面。

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　　02 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　宏观消费 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　当前，宏观经济总体承压，消费较为萎靡。这将影响白酒的消费，属于主动性减少，跟疫情防控被动减少有所不同。

　　从历史拟合看，地产、基建同白酒的营收高度相关。因为高端白酒消费有一半在商务宴请，而这些行业中，房地产是大户。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)