政策拐点已现，医用高值耗材投资窗口开启

发布时间：2025-08-17 06:26来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

对于国产化率较高的如骨科、冠脉支架、部分消化器械等品类，随着价格竞争趋缓，基本面有望迎来拐点，建议关注续标利好且基本面出现好转的标的。对于行业渗透率较低的耗材如电生理、神经介入等领域，估值有望迎来修复，国产替代驱动业绩增长。 　　近期高层多次强调“反内卷”、“不再唯低价论”等原则，支持创新药械产业发展。券商分析认为，产业政策拐点已现，医疗器械板块估值和业绩有望迎来修复，重点提示关注医疗器械拐点投资机会。

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据华金证券统计，截至2025年7月25日，医疗器械指数滚动市盈率为37.30倍，沪深300为13.51倍，医疗器械指数市盈率相对于沪深300当前值溢价率为176.16%，2010年至今均值溢价率为266.50%，当前值较2010年以来的平均值低90.35个百分点，板块整体估值仍处于相对低位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　政策反内卷

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2025年7月24日，医保局出席国务院新闻办公室新闻发布会，介绍“十四五”时期深化医保改革，服务经济社会发展有关情况，明确医保系统改革将按照反内卷原则持续推进改革，不再以简单的最低价作为参考。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国金证券预计，未来医疗器械产品带量采购原则将与药品类似，过去已经经历带量采购降价的品种未来价格有望保持相对稳定，国产头部企业利润率有望回归合理区间，带量采购中的中标可能性也将显著增加。东海证券也指出，随着政策引导下的有序竞争、良性竞争逐渐占据主导地位，预期医疗器械板块的盈利和估值水平都将迎来整体提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

与此同时，2025年7月下旬至8月初，国家医保局在10多天内连续召开5场医保支持创新药械座谈会，覆盖研发数据赋能、支付机制、临床落地、资本支持及国际化等环节。参会方包括院士(王广基、李松、徐兵河等)、药企代表、投资机构(全国社保基金、中投公司)及东盟平台建设省份(如广西)等。

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国家医保局近期连续召开的医保支持创新药械系列座谈会，是落实《支持创新药高质量发展的若干措施》(2025年7月1日印发)的关键行动，旨在通过全链条政策优化推动创新药械研发、支付和临床应用。

　　

在座谈会上，国家医保局价格招采司主要负责人介绍了医保价格政策赋能药械创新的新举措，如统一新设医疗服务价格项目，推动高水平科技创新成果加快进入临床应用；研究实行新上市药品首发价格机制，分类优化挂网服务，鼓励药品研发创新；助力中国创新药械走向世界，促进医药全球化发展。

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中信证券对此点评称，会议召开体现了国家医保局“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的鲜明态度，开展医保综合价值评价，对于科学评价创新产品价值，助推医保资源高效利用，更好支持中国药械高质量发展。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国金证券研报也指出，座谈会体现国家医保局“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的鲜明态度，希望将有限的医保资源用以支持高水平的真创新，更好支持中国药械高质量发展，研发投入及创新能力领先企业有望持续受益。

　　

总体上来看，政策发出了支持医疗器械发展的积极信号。中信证券明确指出，近来高层多次明确提出反内卷、“不再唯低价论”等原则，支持创新药械产业发展，产业政策拐点信号明确，医疗器械板块估值和业绩有望迎来修复，重点提示关注医疗器械拐点投资机会。

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　　国产率高的耗材：基本面迎来拐点

　　

高值耗材作为医疗器械板块的核心细分领域，凭借其高技术门槛、高附加值和高需求弹性，被誉为行业的“掌上明珠”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

过去几年，高值耗材大部分品类都已经被纳入带量采购。而随着政策拐点信号的明确，这些品种后续续约有一定可能价格向好，相关企业盈利能力有望改善。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

华金证券研报指出，对于国产化率较高的如骨科、冠脉支架、部分消化器械等品类，随着采购续标逐步开展，规则优化下，价格竞争趋缓，基本面有望迎来拐点，建议关注续标利好且基本面出现好转的标的，重点关注春立医疗、爱康医疗、心脉医疗、赛诺医疗、南微医学、安杰思等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其中，华金证券首推的春立医疗(688236.SH)业绩已经见底好转。2022-2024年，春立医疗扣非净利润分别下降10.88%、8.32%、62.8%。2024年四季度实现扣非净利润5270万元，环比三季度扭亏为盈，2025年一季度扣非净利润继续增长7.81%，营收也从2024年下降33.32%转为2025年一季度增长3.6%。

　　

春立医疗成立于1998年，公司自成立以来一直致力于推动高端医疗器械的持续开发和研究，产品涵盖关节类、脊柱类、运动医学类、创伤类等全系列骨科产品，2024年营收和净利润分别为8.06亿元、1.25亿元。

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对于业绩好转，华创证券分析称，预计运动医学采购和关节续标对公司的渠道退换货影响在2024年基本结束。

　　

(小编：财神)