三季报重磅信号：创新药盈利拐点确立，黄金十年开启

发布时间：2025-11-09 14:21来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

创新药在三季度成为二级市场的领涨板块之后，10月暂时休息，国证创新药指数全月下跌8.55%。在此前的8月和9月，其分别上涨了4.10%和1.87%。森瑞投资创始人林存分析，创新药近一段时间的回调主要有两方面原因，一方面是今年以来累计涨幅太多需要调整，另一方面是年底市场风格会偏向业绩、估值，而创新药大多数仍以研发管线计算价值，与年底风格有出入。?

　　

不过，在10月的最后一个交易日，创新药板块迎来全面反弹，该指数全天上涨4.73%，吹响反攻的号角。分析背后的原因，首先是宏观层面再获政策助力，2025年国家医保谈判10月30日开启。据证券时报报道，今年国家医保谈判在延续医保目录常规调整机制的基础上，首次正式引入“商保创新药目录”机制。此后的11月4日，国家医保局官方微信号发布了题为《2025年药品目录谈判协商顺利结束》，配图提示文字为“医保支持创新药”的文章。?

　　

其次是年内国产创新药“出海”进程明显提速。根据医药魔方的数据，截至10月21日，中国创新药今年对外许可共发生115起，金额总计达到1012.4亿美元，远超2024年全年的519亿美元。更为关键的因素或许还是创新药上市公司的业绩层面。从三季报来看，在业绩大面积报喜的同时，创新药迎来行业转型的里程碑时刻，逐渐从研发投入期向商业兑现期迈进。?

　　

对于创新药板块，朴拙资本投委会委员谭雄天在书面回复时指出，2025年三季报标志着中国创新药行业正从“研发投入期”迈入“商业化收获期”，头部企业通过“研发－临床－销售”的闭环能力验证了转型成效，而中小药企则需在差异化赛道中寻找生存空间。展望未来，具备全球视野、高效研发转化能力及可持续现金流的企业(如恒瑞医药、药明康德、华东医药)有望进一步扩大竞争优势，而政策支持、支付体系创新与技术突破(如基因编辑、细胞治疗)将成为行业长期增长的核心驱动力。投资者需重点关注管线临床进展、国际化布局及政策适配性，在分化中把握结构性机会。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　 　　

创新药收入占比继续提升

　　

三季报揭示赛道迎来业绩拐点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

[Wind资讯统计表明，截至前十月交易结束，内地创新药板块年内已有11家公司股价实现涨幅翻番，其中排在前四位的分别是舒泰神、广生堂、三生国健(688336)、荣昌生物，受追捧的背后，业绩向好是主因。]　 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

例如三生国健前三季度实现营业收入11.16亿元，同比增长18.80%；实现归母净利润3.99亿元，同比增长71.15%。单看第三季度，公司实现营业收入4.74亿元，同比增长38.27%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长101.41%。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

再例如荣昌生物，公司呈现营收增长、亏损收窄的积极态势。公司前三季度实现营业收入达17.2亿元，同比增长42.27%；第三季度单季收入6.22亿元，同比增长33.13%。同时前三季度实现归母净利润-5.51亿元，同比减亏48.60%。从第三季度单季来看，公司亏损1.01亿元，同比减亏65.24%。亏损收窄主要得益于核心产品放量及费用优化。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　 　　

来源：国金研报 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在最新发布的研报中，国金证券对创新药三季报总结：“赛道分化延续，创新药放量提速。”研报进一步解释：药品板块，整体业绩稳健，利润端有所提振。药品板块企业(据申万行业分类共选取132家样本企业)2025Q1-Q3整体营业收入/归母净利润增速为-3%/-8%，整体业绩稳健；2025Q3营业收入/归母净利润增速为-1%/+17%，板块利润端得益于创新药License out出海、企业运营增效等因素，迎来较大提振。板块销售费用率/管理费用于2025Q1-Q3增速分别为-3%/持平，2025Q3增速分别为-3%/-2%，运营费用整体平稳；研发费用于2025Q1-Q3、2025Q3增速分别为+4%、+5%，创新研发投入力度持续提高。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

来源：国金研报

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而报告在投资上给出的结论是：“创新药主线和左侧板块困境反转依旧是2025—2026年医药板块的最大投资机会。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在书面回复时，永赢医药创新智选基金经理单林分析：“创新药及产业链的三季报与当下的产业趋势是相对应的。国内维度，纳入医保，真实给患者带来临床获益的创新药整体销售放量速度都是比较快的，未盈利biotech的亏损在逐步收窄，我们也预期在2027—2028年可能会有越来越多的创新药企业跨过盈亏平衡点，实现正向现金流。同时大Pharma稳步发展，逐步走出仿制药集采压制，依靠创新药放量与海外合作，迎来基本面的反转。创新产业链也显示出较强的业绩韧性，海外研发在大的降息周期下逐步复苏。”?

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(小编：财神)