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美联储送上“圣诞大礼”：降息+储备管理购债

发布时间：2025-12-15 18:36来源：证券市场周刊散户吧字号：大中小

美联储如期宣布降息25个基点，但内部分歧加剧，“点阵图”预测明年降息一次。尽管如此，“扩表”依然提振了市场，即将通过储备管理购债计划重启扩表向市场提供流动性支持。

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美元指数显著回落或延续下行走势，白银继续创下历史新高，尽管没有像白银那样势如破竹，但黄金总体保持着8月以来的上升势头。道指狂飙1.05%，对利率最为敏感的小盘股指数罗素2000的涨幅达到1.32%，交易员似乎在为年底的圣诞反弹作准备。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

美联储鹰派降息

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美联储宣布降息25个基点符合市场预期，利率区间降至3.50%-3.75%。内部分歧明显，12名票委中有三人投下反对票，为2019年以来最多。

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点阵图显示2026年仍将降息一次(25个基点)，与9月预测保持一致。但有6位决策者认为本次会议不应该降息，有7人预计明年不再降息，这显著低于当前市场主流机构的预测(2026年预计降息3次)。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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鲍威尔重申就业市场下行风险，保留明年更多降息的可能性，利率期货市场仍预计明年降息两次，但时间点可能推迟至下半年，隐含的利率曲线相比于一个月前更为鹰派。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

最新经济展望预测通胀到明年年底放缓至2.4%，失业率保持在4.4%的温和水平，GDP增速升至2.3%，总体来看更为乐观。

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但此次明显是一次“预防性降息”，只是旨在防范就业放缓超出预期的更大幅度下降，但对通胀的担忧仍然较深。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

美联储预计，失业率会在年底达到4.5%，目前为4.4%。当前，受过大学教育的劳动者就业市场的恶化尤为显著。20-24岁大学毕业生的失业率已攀升至8.5%，比2022年的低点高出3.5个百分点。大学毕业生占美国劳动力的40%以上，约占美国劳动收入的55%-60%。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

与此同时，通胀还远未回到2%的目标值。今年核心个人消费支出(PCE)同比通胀率基本持平，9月为2.8%。其中关税转嫁贡献了50BP-60BP。如果关税在2026年产生大规模的第二轮影响，可能对未来的通胀构成影响。

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也正因如此，降息决定也出现了很强的内部分歧。例如，芝加哥联储行长、堪萨斯城联储行长认为不应降息。由于通胀进展停滞，官员们在本周决定前已表示，若要进一步降息，可能需要看到劳动力市场恶化的证据。

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圣诞大礼储备管理购债本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

相比于降息和利率路径，这次会议更令人意外的是美联储提前宣布了“储备管理购债”的计划，首轮购买约400亿美元的短期国债，并在未来几个月继续保持在高水平。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

由于美联储过去三年实行量化紧缩，资产负债表规模已经从峰值的9万亿美元回落至6.6万亿美元，银行准备金降至2.9万亿美元的警戒线，且回购市场过去两个月始终处于不稳定状态(融资利率一度超过利率区间上限)，种种迹象说明市场流动性已经收紧至可能影响货币政策传导的程度。因此美联储重启扩表已经迫在眉睫，只是时间点比预期来得更早。

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美联储送上“圣诞大礼”：降息+储备管理购债