2025年出海总额突破千亿美元，2026年创新药板块开启“兑现元年”

发布时间：2026-01-13 17:50来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

对于创新药板块来说，2025年收获与遗憾并存，出海总额一举突破千亿美元，新的一年更好公司有望兑现业绩。?

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

     本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2025年创新药BD交易额突破1400亿美元，双抗、ADC、GLP-1驱动海外价值兑现，港股创新药指数大涨145%，外资持仓显著提升。2026年医药投资主线明确转向α精选，创新药出海、银发经济与AI医疗成三大核心赛道。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

过去一年，宏观层面，政策端“双目录”支付改革与“十五五”规划建议强力支持产业内真创新，医保谈判成功率提升至88%，商保目录为高值药打开独立支付空间。从公司层面看，临床数据密集兑现，百济神州、信达生物等头部企业盈利加速释放，行业进入“研发—出海—商业化”全链条价值兑现新阶段。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

回眸2025年：创新药赛道收获与遗憾并存

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2025年医药板块整体表现中等偏上，细分板块分化明显，与美股、港股医疗保健板块类似。Wind数据显示，2025年医药生物板块上涨15.9%，跑输沪深300指数0.65个百分点，排名第17位。子行业中，医药研发外包、化学制剂、其他生物制品涨幅居前，分别为44.1%、35.3%、20%；血制品、疫苗、中药跌幅前三。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而公开数据显示，其中表现突出的创新药板块，在2025年A股融资接近270亿元，H股配售约240亿元—260亿元。估值方面，当前医药板块呈现“估值合理、机构低配、资金向主动选股集中”的显著特征，自2025年9月中旬起，板块调整接近4个月，跌幅充分。对比来看，港股标的、小票跌幅更大，龙头标的也有20%—30%的跌幅，板块内所有股票均完成一轮调整。?

　　

同时，资金层面出现结构性调整，2025年三季度公募整体持仓占比降至9.67%，但剔除指数基金后的主动持仓逆势升至5.13%，显示资金可能告别ETF贝塔配置，转而挖掘个股阿尔法；根据2025年三季报数据统计，被动基金占比虽从历史18%飙升至52%，但主动管理规模达到2373亿元仍高于被动基金1863亿元。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

值得注意的是，2025年四季度，医药板块关注度较低，同年10月信达生物重磅交易后，后续BD事件多是兑现即走，到12月底市场集中换仓又对板块形成一波杀跌，这波杀跌完成了最后的筹码出清。元旦节假日期间，市场热度集中在商业航天、AI大模型等领域，医药板块少人问津。不过新年开盘首个交易日，百济神州A股拉出大阳线，成为板块企稳反弹的重要信号。?

　　

在出海方面，明显看到2025年创新药项目数量较2024年显著增加，支付款达63亿美元，同比增长近两倍，累计金额超1400亿美元，主要聚焦于ADC、双抗等方向；并且器械出海实现突破，建议投资者可以重点关注美国FDA进展。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在脑机接口相关方向，“十五五”规划议首次提出其成为新经济增长点，多省推出相关设备标准，浙江、湖北等地已纳入医保，成为2026年核心重点。AI医疗延续2025年策略，11月五部门发布规范AI在医疗卫生应用发展意见，涉及智能诊疗等8个方向和20项重点场景，投资机会聚焦AI健康管理、辅助决策、辅助诊断、AI制药等。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

由此，我们判断2026年医药板块是一个阿尔法的行情，投资者更多需要进入精选个股，重点看好出海、脑机接口相关、AI医疗三个方向。

　　

研判2026年：老龄化与政策共筑产业发展基石

　　

从公开业绩数据看，2025年创新药板块业绩显著回暖，前三季度利润修复明显。然而，行业基本面呈现“短期波动、长期向好”态势。?

　　

由于中国人口老龄化呈现基数大、增速快、高龄化特点，推动卫生总费用稳健增长。官方数据显示，2024年全国卫生总费用达90895.5亿元，政府、社会、个人支出占比分别为24.9%、47.6%、27.5%，社会与个人支出加快。受集采、国谈等影响，2025年1—10月规模以上医药制造业收入19954.90亿元，同比下降3.5%，随着影响消除，后续增速有望回升。?

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在此背景下，出海成为关键增长极。2025年全年达成164项BD项目，总金额同比增幅160%，首付款68.9亿美元，同比增幅220%。其中，跨国药企(MNC)首付款45.8亿美元，占比63%，第四季度首付款攀升至22.7亿美元呈逐季增长。?

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

尤其双抗成热点，首付款35亿美元，同比增幅415.7%，占总首付款55.6%；ADC药物首付款15.9亿美元，同比增幅600%；GLP-1类首付款4.7亿美元，未来向口服化、长效化发展。特别是在2025年全年166个License-out项目中，62%的项目处于临床二期以前。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)