同业降杠杆，影响有多大？

　　“资本新规”落地后，将对银行同业资产产生4个影响：（1）银行账簿中，同业资产风险资本消耗上升；（2）市场账簿中，同业资产风险资本消耗上升；（3）资金主要来源于银行自营的资管产品，倾向于降低银行同业资产持仓；（4）季末时，机构或产品户向银行质押存单融入资金成本上升；

　　总的来看，本次资本新规增大了商业银行持有同业资产的风险资本计提，长期将降低银行自营持有的同业风险敞口，起到降低同业杠杆的效果。但与2017年以“同业降杠杆”为导向的监管，有两点不同： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（1）新规落地前后，银行整改压力远小于2017年。尽管新规上调多数银行同业资产风险权重，但同时也下调了投资级企业信贷、债权风险权重，总体来看有利于商业银行节省风险资本而非更多消耗。因此对于商业银行已经持有的存量同业资产而言，新规落地并不会带来明显抛压。

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　　（2）受影响券种范围小于2017年。新规指导下，未来商业银行或呈现“同业降杠杆、实体加杠杆”的格局，信贷派生存款将补充商业银行负债端，不会导致商业银行出现“负债荒”，债券头寸受到系统性挤压。新规边际降低银行自营对于同业存单、商金债、二级资本债的偏好，但不会带来国债等基准利率的系统性上行。

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　　具体到债市，资本新规落地前后将有三方面变化：（1）2023年二季度开始，资本新规影响逐渐体现；（2）同业存单、商金债、二级资本债信用利差中枢上移，但上移幅度与银行自营持仓成本变化并不呈线性关系；（3）银行间信用分层加剧。

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　　《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（下文简称“资本新规”）公布后，我们在2023年2月21日报告《资本新规如何影响债市？》中，曾分析过“资本新规”的5大变化。

　　近期，伴随着海外银行业风险事件的发酵，投资者对于国内银行业同业资产风险的关注也多了起来。而在“资本新规”中，监管对银行持有同业资产的风险权重认定也有明显变化，将长期影响同业杠杆行为。

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　　那么具体会有哪些影响，对债市而言又意味着什么？今天我们将以“同业杠杆”为切入点，进行更深入的分析。

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　　1、“资本新规”

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　　对银行同业资产的四个影响 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　影响一：银行账簿中，同业资产风险资本消耗上升；

　　商业银行风险资产按照“持有目的”，划分为银行账簿及交易账簿两类。由于其资产特点不同，在风险加权资本的计量中，两个账簿分别对应信用风险以及市场风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　我们在报告《资本新规如何影响债市？》中，首先分析了“资本新规”中银行账簿风险权重认定变化，发现： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（1）原始期限3个月以上同业存单，多数风险权重由25%上调至40%； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（2）商业银行普通债，多数风险权重由25%上调至40%； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（3）商业银行二级资本债及按债权认定的永续债，风险权重由100%上调至150%；

　　（4）按股权认定的永续债，风险权重维持250%不变。

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　　总的来看，除了3个月以下同业存单及按股权认定的永续债外，其余银行同业资产在银行账簿中的风险权重认定均有上调。因此新规将增大银行自营持有上述券种的风险资本消耗和持仓成本，长期来看将降低持仓意愿。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　影响二：市场账簿中，同业资产风险资本消耗上升；

　　虽然银行账簿中信用风险计量的变化相对更受市场关注，但我们认为交易账簿中市场风险计量的变化，对银行同业资产的影响也不可忽视。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　本次“资本新规”中，市场风险计量办法出现较大变化，即对于风险加权资产＞150亿元的大中型银行，《征求意见稿》要求使用“标准法”计量市场风险资本要求，而非现行的“简化标准法”。

　　整体来看，现行的“简化标准法”主要考虑一般市场风险（衡量价值波动风险）以及特定市场风险（衡量持仓时的违约风险）。新增的“标准法”则另外加入了对不用行业信用利差变动风险的考量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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(小编：财神)