医药投资向制造端扩散，原料药、CDMO等现配置窗口

发布时间：2026-08-10 17:42来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

以多肽、ADC、小核酸等为代表的新型分子药物正处于高速迭代期，这为医药制造业提供了持续的结构性增量来源，使其区别于需求饱和后总量萎缩的传统制造业。?

　　

    

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近日，全球医药研发生产外包龙头药企披露其2026年半年度业绩，上半年实现归母扣非净利润105.72亿元，同比增长89.39%。这让市场看到了医药制造赛道的强劲动能。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

医药板块在经历长达五年的深度调整后，当前已确立周期底部的右侧反转信号。其中，创新药板块通过持续的BD出海、销售放量等强有力的证据，启动了新一轮中国创新药全球化的叙事，已然成为医药投资领域的“明星”；相比之下，医药其他板块的关注度相对较低。但是，以CDMO(合同研发生产组织)、原料药、医疗器械等为代表的医药制造板块拥有很好的成长前景，位置相对低、安全边际高，当前同样值得重视。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当前时点研判医药行情，板块大概率呈现震荡向上的走势，但短期内板块关注度与资金流入仍显不足，预计难以快速启动上涨行情。展望未来，医药制造与创新药有望形成双引擎，共同引领医药板块逐步走向复苏。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

配置窗口期：原料药、CDMO

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

和医疗器械显现性价比 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

医药制造业当前正处于配置窗口期，这一判断主要基于两大逻辑：从存量维度分析，医药制造领域长期受行业“内卷”拖累，不过随着低效产能逐步出清，当前行业存量已经来到阶段性底部，具备估值修复的潜力；从增量维度来看，未来几年将有大量原研药专利到期，CDMO企业和原料药企业都将迎来广阔的新增业务空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

医药制造的涵盖范围很广，CDMO、原料药和医疗器械是我们比较看好的三个方向。CDMO公司是为制药企业提供定制研发与生产外包服务的专业机构，也是医药制造领域中较早被市场重新定价的赛道。2024年行业萎靡时，头部企业市值一度跌到千亿元附近。当时市场对CDMO行业的发展前景并不看好：美国《生物安全法案》试图摆脱对中国供应链的依赖，存量业务面临专利悬崖，新业务开拓一片迷雾，在此期间建设的大量产能导致内卷严重。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但现实却走向了相反的方向：MNC(跨国制药企业)在尝试与中国供应链脱钩后发现，中国企业在综合竞争力上，已经甩开了曾经的竞争对手欧洲和印度，如今不仅小分子订单正在回流，同时多肽、小核酸等新型药物的制造需求接连爆发，不断为行业注入增量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不过，走到当前阶段，CDMO赛道内部也会出现分化：部分公司已经进入行情右侧的后半段，股价透支了部分未来的市值空间，而另一部分公司的右侧行情才刚刚启动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

与部分已经透支的CDMO相比，尚处于左侧的原料药板块的阶段性机会更值得重视。原料药企是生产药品中有效活性成分的制造商，它们是整个药品产业的基础和上游。原料药企业做的是创新药专利到期后仿制药的配套生意，周期天然滞后于CDMO。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

过去几年，由于非规范市场内卷加剧，规范市场受专利延期等导致放量周期延后，行业在底部盘整了四五年时间。但随着存量业务的内卷结束，增量品种规范市场放量窗口打开，行业增量也在逐步释放。此外，原料药企业的成长逻辑不止于专利悬崖抢仿。部分企业也已经向CDMO业务拓展，形成“原料药+CDMO”双赛道布局；另一种方式是它们或切入仿制药制剂领域，形成“中间体+原料药+制剂”纵向一体化发展格局。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而相较于CDMO和原料药，医疗器械是三者中最偏左侧的赛道。与前两者海外业务占比远大于国内相比，医疗器械出海更晚，普遍对国内市场的依赖较大。虽然国内的器械行业目前仍面临着集采降价、行业规范、设备更新延后等诸多因素影响，但器械赛道的长期成长空间不容忽视；随着国内市场触底、海外业务持续拓展，这些公司在中期维度也有极大的成长空间。由此来看，当前医疗器械的国产替代与出海两条增长逻辑均在持续推进，只是落地节奏偏慢，需要更长的时间维度布局等待。

　　

整体看，当前不同细分周期位置各有不同，CDMO已经率先启动右侧行情，但内部已经出现分化，需要甄别标的避免追高估值透支的品种；原料药处于左侧转右侧的关键节点，向上弹性充足，当前布局性价比突出；医疗器械仍处于左侧蛰伏期，适合长周期资金慢慢布局。

　　

新型分子药物：多肽、ADC、小核酸

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

续写增长曲线 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)